目前，盡管黃金消費(fèi)市場(chǎng)每年仍然保持著千億元級(jí)別的新增規(guī)模，但存量市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)超增量市場(chǎng)，這和房地產(chǎn)、汽車和手機(jī)等行業(yè)非常相像。在礦產(chǎn)金產(chǎn)量下降、黃金進(jìn)口受限的情況下，國(guó)內(nèi)實(shí)物黃金零售消費(fèi)和黃金金融產(chǎn)品投資交易的進(jìn)一步擴(kuò)大，無疑需要更多地依賴于存量黃金市場(chǎng)的升級(jí)和產(chǎn)業(yè)周轉(zhuǎn)效率的提升。

黃金回收用戶的地域分布

文 | 中糧祈德豐 張盈盈

本文為中國(guó)黃金網(wǎng)原創(chuàng)文章，內(nèi)容僅供參考之用，不構(gòu)成操作建議或投資指南。

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黃金實(shí)物流轉(zhuǎn)領(lǐng)域現(xiàn)狀：機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

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黃金流轉(zhuǎn)規(guī)模巨大，回收（購(gòu)）量大幅增長(zhǎng)。中國(guó)的黃金市場(chǎng)自2001年開始逐步放開，經(jīng)過近20年的發(fā)展，國(guó)內(nèi)的實(shí)物黃金品類已經(jīng)豐富多樣，黃金零售年規(guī)模保持在數(shù)千億元的量級(jí)，黃金消費(fèi)需求連續(xù)多年位居世界前列。世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，今年季度全球黃金回收量同比增長(zhǎng)了15%至310噸，達(dá)到自2016年以來歷年季度回收量的峰值。從國(guó)內(nèi)的微觀數(shù)據(jù)來看，國(guó)內(nèi)的黃金回收量在今年季度同樣出現(xiàn)了爆發(fā)，一些黃金企業(yè)回收量同比增幅約30%，如果考慮到黃金回收行業(yè)長(zhǎng)期存在的私戶交易等因素，民間黃金回收的實(shí)際規(guī)模和增幅可能更大。回收市場(chǎng)格局仍然分散雜亂，行業(yè)整合機(jī)會(huì)凸顯。黃金回收用戶的年齡分布目前，國(guó)內(nèi)舊金回收渠道主要分為線下傳統(tǒng)渠道和線上渠道。線下傳統(tǒng)渠道主要包括銀行、金店、典當(dāng)行及大量的路邊個(gè)人回收網(wǎng)點(diǎn)，線上渠道主要是黃金回收專營(yíng)電商和傳統(tǒng)金企升級(jí)后的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。其中，大量的個(gè)人小商戶回收網(wǎng)點(diǎn)仍然是市場(chǎng)的主力，市占率仍然是一半以上。自2003年國(guó)務(wù)院取消了黃金回收展業(yè)的前置審批后，除了展業(yè)主體在工商部門注冊(cè)的營(yíng)業(yè)范圍中需有“黃金回收”或“收購(gòu)黃金制品”等資質(zhì)外（盡管這一注冊(cè)審核從嚴(yán)），監(jiān)管政策對(duì)民間的黃金回收實(shí)質(zhì)上并沒有其他經(jīng)營(yíng)資質(zhì)要求，因此主營(yíng)或兼營(yíng)黃金回收的小商家數(shù)量眾多，格局分散雜亂。筆者在全國(guó)范圍的地圖軟件中簡(jiǎn)單搜索“黃金回收”關(guān)鍵詞，展示的店鋪數(shù)量就達(dá)上萬家，在淘寶、閑魚中搜索同樣的關(guān)鍵詞，展示的商戶結(jié)果也有數(shù)萬家。黃金回收的逆向交易流程具有一定的特殊性，在現(xiàn)有的稅法體系下，舊金的回收需要通過可向上海黃金交易所提供標(biāo)準(zhǔn)金條及金錠的合格精煉廠進(jìn)行流轉(zhuǎn)，才可以享受增值稅的減免優(yōu)惠（目前全國(guó)僅有30余家合格的精煉廠），小商戶黃金目前的回收交易模式存在一定的稅收合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。也正是因?yàn)榇嬖谶@些風(fēng)險(xiǎn)，傳統(tǒng)的小商戶黃金回收通常基礎(chǔ)交易價(jià)格比較低，且交易達(dá)成前的檢測(cè)和鑒定標(biāo)準(zhǔn)也存在諸多克扣黃金克重和純度的操作。因此，黃金流轉(zhuǎn)領(lǐng)域存在較大的整合機(jī)會(huì)。早在3年前，黃金產(chǎn)業(yè)技術(shù)平臺(tái)存金通就與平安銀行合作推出了業(yè)內(nèi)商業(yè)銀行端的黃金線上回收產(chǎn)品，中國(guó)黃金、周大生等黃金零售龍頭企業(yè)近年來也陸續(xù)開展了線上黃金回收業(yè)務(wù)。近日，特力A宣布決定與包括周大福、周大生、菜百首飾和深圳市眾恒隆實(shí)業(yè)等在內(nèi)的多家公司共同出資設(shè)立黃金流轉(zhuǎn)平臺(tái)公司，旨在解決目前多數(shù)黃金門店缺乏的回購(gòu)資質(zhì)及消化增值稅、消費(fèi)稅發(fā)票的能力等問題。這將推動(dòng)整個(gè)行業(yè)更加合規(guī)發(fā)展，加速黃金實(shí)物的流轉(zhuǎn)。金融交易類業(yè)務(wù)持續(xù)收緊，實(shí)物業(yè)態(tài)備受關(guān)注。過去一年多以來，因監(jiān)管政策原因，包括商業(yè)銀行賬戶紙黃金、上海黃金交易所代理業(yè)務(wù)等多項(xiàng)貴金屬金融交易類業(yè)務(wù)逐步收縮停滯，雖然國(guó)內(nèi)尚有黃金期貨、黃金ETF（交易所交易基金）等可供個(gè)人投資者參與的黃金衍生品，但黃金金融交易類業(yè)務(wù)處于整體收緊的大環(huán)境之下。黃金行業(yè)業(yè)態(tài)在去杠桿、降投機(jī)的同時(shí)，逐步回歸至實(shí)物流轉(zhuǎn)層面，這令加速實(shí)物黃金流通、提升產(chǎn)業(yè)效率的核心內(nèi)需更加受到行業(yè)內(nèi)外的關(guān)注，也為黃金實(shí)物流通相關(guān)的業(yè)態(tài)創(chuàng)造了市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

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黃金回收用戶特征分析

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回收用戶遍及全國(guó)，與人口基數(shù)、經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度正相關(guān)。從今年以來截至6月26日的用戶數(shù)據(jù)看，黃金回收用戶仍然遍及全國(guó)所有省份，其中廣東省的用戶量遙遙領(lǐng)先，雖然這里可能有一些線下門店布局的因素（因?yàn)樘峁?shù)據(jù)的商家在廣東省內(nèi)和北京的門店數(shù)量更多），但即使考慮到這樣的因素，數(shù)據(jù)也顯示了人口基數(shù)大的省份用戶量占比更高，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度更高的省份用戶也更為活躍，這與筆者前幾次的觀測(cè)結(jié)果一樣。黃金回收用戶群體年輕，21歲至40歲用戶占比約90%。今年以來的用戶數(shù)據(jù)顯示，無論是線上還是線下渠道，20歲至40歲的用戶占比都是最大的。通過線上渠道進(jìn)行黃金回收的用戶年齡中位數(shù)為29歲，通過門店網(wǎng)點(diǎn)回收的用戶年齡中位數(shù)為32歲，這說明目前的黃金回收用戶仍然以青年人群為主。值得注意的是，線上渠道中，20歲至29歲的用戶占比最大，30歲至39歲的用戶占比次之，而線下渠道則剛好相反。這說明年齡稍大的用戶可能更加習(xí)慣通過到店或上門的模式進(jìn)行回收，因?yàn)楸M管線上交易更加便利，但線下面對(duì)面交易帶來的安全感是線上交易無法滿足的。周大福、中國(guó)黃金、老鳳祥及多家銀行的品牌金條回收量占比最大。

回收黃金的品牌分布

根據(jù)存金通提供的數(shù)據(jù)顯示，今年以來其平臺(tái)上回收到的黃金品牌近300個(gè)，其中不乏眾多零售品牌和銀行品牌的黃金。按訂單計(jì)算，周大福、中國(guó)黃金和老鳳祥品牌的占比極大，同時(shí)還收到了眾多招商銀行、建設(shè)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行和浦發(fā)銀行的金條，這些數(shù)據(jù)也再次印證目前國(guó)內(nèi)黃金珠寶的銷售鏈和回收鏈?zhǔn)窍鄬?duì)獨(dú)立的，大部分銷售商的現(xiàn)有服務(wù)體系遠(yuǎn)未充分滿足客戶的后零售需求。回收的金條中超過90%為正工差。

回收金條的工差（克）分布

在黃金回收的過程中檢測(cè)到，約90%的金條都是正工差，尤其是大品牌的金條，都對(duì)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)有嚴(yán)格的踐行。這其實(shí)再次顯示出，黃金實(shí)物流轉(zhuǎn)過程中標(biāo)準(zhǔn)和透明的檢測(cè)流程對(duì)維護(hù)行業(yè)形象和公信力至關(guān)重要。

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黃金實(shí)物流轉(zhuǎn)行業(yè)趨勢(shì)展望

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業(yè)內(nèi)分工細(xì)化，存量市場(chǎng)價(jià)值逐步超過增量市場(chǎng)。目前，盡管黃金消費(fèi)市場(chǎng)每年仍然保持著千億元級(jí)別的新增規(guī)模，但存量市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)超增量市場(chǎng)，這和房地產(chǎn)、汽車和手機(jī)等行業(yè)非常相像。在礦產(chǎn)金產(chǎn)量下降、黃金進(jìn)口受限的情況下，國(guó)內(nèi)實(shí)物黃金零售消費(fèi)和黃金金融產(chǎn)品投資交易的進(jìn)一步擴(kuò)大，無疑需要更多地依賴于存量黃金市場(chǎng)的升級(jí)和產(chǎn)業(yè)周轉(zhuǎn)效率的提升。黃金消費(fèi)用戶和回收用戶在關(guān)鍵需求和行為習(xí)慣方面有著較大差異，例如消費(fèi)時(shí)用戶對(duì)品牌、款式、工藝較為關(guān)注，但回收時(shí)更加關(guān)注的是安全、透明和資金時(shí)效等，因此從用戶角度出發(fā)，黃金行業(yè)內(nèi)分工的進(jìn)一步細(xì)化是行業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)。回收、鑒定、維修、養(yǎng)護(hù)等黃金珠寶后市場(chǎng)業(yè)態(tài)在與零售業(yè)務(wù)結(jié)合的同時(shí)，也會(huì)保持著一定的獨(dú)立性。可能出現(xiàn)多家專門服務(wù)于黃金珠寶后市場(chǎng)的平臺(tái)。未來1年至2年內(nèi)，將會(huì)有更多頭部的珠寶零售品牌和商業(yè)銀行加入黃金珠寶后市場(chǎng)的領(lǐng)域。對(duì)于黃金零售企業(yè)而言，流暢的回收體系可促進(jìn)黃金用戶消費(fèi)頻次，作為黃金企業(yè)服務(wù)存量用戶、提升用戶黏性的補(bǔ)充甚至是新零售的切入點(diǎn)。對(duì)于商業(yè)銀行而言，黃金回收等后市場(chǎng)業(yè)務(wù)還有以下價(jià)值。一是強(qiáng)化綜合獲客，尤其是在大部分商業(yè)銀行網(wǎng)點(diǎn)不能直接回收黃金且僅回收自家品牌金的階段，率先回收他行黃金的銀行可運(yùn)用這一場(chǎng)景強(qiáng)化獲客能力。二是完善業(yè)務(wù)閉環(huán)，將黃金現(xiàn)金回收業(yè)務(wù)與實(shí)物賬戶積存金業(yè)務(wù)打通，實(shí)現(xiàn)實(shí)物黃金與現(xiàn)金、黃金賬戶份額之間的自由轉(zhuǎn)化和兌換流通；三是在黃金交易類業(yè)務(wù)全面收縮的背景下，存量黃金市場(chǎng)業(yè)務(wù)可為銀行帶來新的業(yè)務(wù)收入。技術(shù)系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)管理等產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)服務(wù)要素更加多元化。實(shí)物黃金數(shù)字化是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)，無論是線上的黃金回收系統(tǒng)，還是線下的智能黃金回收機(jī)、兌金機(jī)等，實(shí)物黃金的每一個(gè)流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)都將深度依賴于科技手段的應(yīng)用。此外，零售價(jià)格體系和回收價(jià)格體系的完善，黃金價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具，包括但不限于碎片化鎖價(jià)、金價(jià)險(xiǎn)等的靈活應(yīng)用，能消除黃金流轉(zhuǎn)中的價(jià)格焦慮，促進(jìn)實(shí)物的流轉(zhuǎn)。

中國(guó)黃金實(shí)物需求曾在2013年出現(xiàn)峰值

例如，2013年，我國(guó)曾經(jīng)出現(xiàn)過實(shí)物首飾消費(fèi)和金條投資的峰值，而此后的6年至7年，黃金價(jià)格一直處于持續(xù)的弱勢(shì)筑底之中，根據(jù)行為金融學(xué)中損失厭惡（loss aversion）或損失規(guī)避的心理，大部分在2013年的高位購(gòu)買了黃金的消費(fèi)者和投資者，大概率不會(huì)選擇在金價(jià)大幅下跌后賣出，而是等待金價(jià)的下一輪牛市來解套。這從世界黃金協(xié)會(huì)總將回收金的增長(zhǎng)歸因于價(jià)格上漲，以及2020年國(guó)內(nèi)黃金回收量暴增中可以得到佐證。雖然黃金實(shí)物領(lǐng)域的參與者對(duì)金價(jià)的敏感度不如黃金金融交易商那么敏感，但不得不說，金價(jià)的變化對(duì)實(shí)物黃金流通有著重要的影響——很多持金者不是沒有變現(xiàn)的需求，而是當(dāng)價(jià)格下跌后不想那么快確認(rèn)損失。因此，作為產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)服務(wù)要素，價(jià)格體系和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具也將需要進(jìn)一步完善。

（以上內(nèi)容不構(gòu)成投資建議或操作指南，依此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）