一、美聯(lián)儲(chǔ)意外降息

美聯(lián)儲(chǔ)周二緊急宣布降息，基準(zhǔn)利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，還將LOER降低50個(gè)基點(diǎn)至1.1%，以應(yīng)對(duì)新冠病毒給經(jīng)濟(jì)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。我們可以簡單回顧本世紀(jì)美聯(lián)儲(chǔ)大規(guī)模緊急降息及背景：

1. 2001/1/3: 互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，降息50個(gè)基點(diǎn)

2. 2001/4/18: 經(jīng)濟(jì)下行，降息50個(gè)基點(diǎn)

3. 2001/9/17: “911”事件，降息50個(gè)基點(diǎn)

4. 2007/8/17: 次貸危機(jī)，降息50個(gè)基點(diǎn)

5. 2008/1/22: 股市大跌，降息75個(gè)基點(diǎn)

6. 2008/10/8: 雷曼破產(chǎn)后，降息50個(gè)基點(diǎn)

從上面的數(shù)據(jù)看，無一例外都是經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及類似于像“911事件”這種在美國本土發(fā)生的事情。

美國聯(lián)邦基金利率期貨顯示，2020年美聯(lián)儲(chǔ)還將進(jìn)行更多次的降息，原先市場預(yù)期今年美聯(lián)儲(chǔ)大概會(huì)降息100個(gè)基點(diǎn)。

二、美聯(lián)儲(chǔ)意外降息解讀以及對(duì)不同大類資產(chǎn)價(jià)格的影響

1、美聯(lián)儲(chǔ)為何突然降息？

疫情是突然提前降息的主因，不能完全與2008年或者2011年類比，更像2001年911那次，屬于突發(fā)事件。美聯(lián)儲(chǔ)的理由是“病毒構(gòu)成了不斷變化的風(fēng)險(xiǎn)”，鮑威爾甚至說，疫情結(jié)束可能會(huì)加回來，后續(xù)動(dòng)作還得看疫情演進(jìn)，不是2008年那種非常明確的峭壁邊緣，更像是遇到了大霧。

2、那為何美股會(huì)大跌？

這是市場可能把美聯(lián)儲(chǔ)意外提前降息看作為應(yīng)對(duì)危機(jī)的一種手段，因?yàn)橛袣v史的前車之鑒，所以會(huì)有恐慌，這是一種“膝跳反應(yīng)”。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱，我們認(rèn)為一次降息不足以解決供應(yīng)鏈問題（這句話是美股加大調(diào)整力度的主要原因，說明這一次降息不能從根本上改變什么，市場就會(huì)擔(dān)心）。財(cái)政部門也可能會(huì)提供支持。降息可以避免出現(xiàn)金融狀況吃緊。

3、美債如何看待？

最確定的資產(chǎn)之一，經(jīng)濟(jì)下行+美聯(lián)儲(chǔ)降息+避險(xiǎn)情緒升溫，美債價(jià)格上漲，壓低美債收益率，導(dǎo)致實(shí)際利率下行，并且當(dāng)美國十年期國債收益率利率被壓低至1%以下時(shí)，美國實(shí)際利率儼然已經(jīng)成為負(fù)值，利多黃金。

4、美元如何看待？

美聯(lián)儲(chǔ)放水加碼的直接反應(yīng)是利空，但從歷史看，如果危機(jī)蔓延，美國一定不是最脆弱的那個(gè)，甚至2008年美國引發(fā)的危機(jī)都不是美國最慘，這次疫情估計(jì)也不是，你看看歐洲的防護(hù)，后面歐洲可能更危險(xiǎn)，包括日本，而歐日是美元指數(shù)的主要構(gòu)成，美元不一定走弱。

5、對(duì)黃金的影響如何？

美聯(lián)儲(chǔ)再度進(jìn)入降息周期，降息50個(gè)基點(diǎn)顯然是不夠的。當(dāng)美國十年期國債收益率被壓低，美國實(shí)際利率成為負(fù)值時(shí)，說明全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都在奔向負(fù)利率，這會(huì)使得零利率的黃金反而有了相對(duì)收益，這是近兩年以來黃金上漲的主要邏輯。黃金長周期邏輯繼續(xù)向上，直到全球經(jīng)濟(jì)走出泥潭（尤其是美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁），全球負(fù)利率轉(zhuǎn)正時(shí)，黃金的長多邏輯才會(huì)不在。當(dāng)然，當(dāng)黃金多頭過分擁擠時(shí)，交易性的回落是十分正常的。

美聯(lián)儲(chǔ)意外降息是導(dǎo)致金銀上漲的主要原因，其中黃金表現(xiàn)更優(yōu)一些。美聯(lián)儲(chǔ)在3月降息50個(gè)基點(diǎn)這已經(jīng)是市場的共識(shí)，但提前降息這是出乎市場意料之外的，這說明了疫情對(duì)美國經(jīng)濟(jì)影響存在嚴(yán)重性的預(yù)期，不然美股之前就不會(huì)大跌。

美聯(lián)儲(chǔ)予以了充分的認(rèn)識(shí)。回顧本世紀(jì)以來美聯(lián)儲(chǔ)大規(guī)模緊急降息及背景就不難發(fā)現(xiàn)，基本上都是在經(jīng)濟(jì)危機(jī)或是美國本土發(fā)生重大突發(fā)事件時(shí)引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息，這都不是好事情，所以市場會(huì)把此次美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息解讀為我們可能在迎來又一場危機(jī)。

這個(gè)邏輯就可以解釋為何美股在美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)緊急降息之后，沖高回落然后大幅下挫，市場認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)可能要出問題了。

黃金則在此次意外降息中獲利，如果美聯(lián)儲(chǔ)正常在議息會(huì)議上降息對(duì)黃金的提振作用都不會(huì)這么大，出人意料的事情往往會(huì)更加刺激價(jià)格的上漲或下跌。美元指數(shù)大跌、美債收益率大跌（使得實(shí)際利率下行已處于負(fù)利率），成為黃金價(jià)格上漲的助推器，在流動(dòng)性沒有那么吃緊的情況下，當(dāng)黃金多頭不再過于擁擠的時(shí)候，黃金又能卷土重來。

從技術(shù)層面看，黃金重新回到1626之上，反彈阻力在1660，目前看挑戰(zhàn)前高還是有點(diǎn)希望的。白銀相對(duì)而言還是要弱一些，17.50是重要頸線阻力，過去了就好了，支撐17.06。操作上，低吸高平。

圖：金價(jià)突破上行

圖：銀價(jià)挑戰(zhàn)頸線阻力