剛剛經歷一波強勢增長的黃金，近期再獲確定性上行動力。

智通財經了解到，隨著市場對全球經濟放緩、貿易緊張局勢、英國脫歐以及令人煩惱的通脹壓力缺乏等系列問題的擔憂加劇，美聯儲將在7月30日-31日的會議上宣布降息已經成為行業一致預期。等到降息事件落地后，如果美聯儲降息25個基點，黃金繼續鞏固，假設祭出重拳降息50個基點的話，金價增長動力將大幅提振。

如果再考慮上金價下方的支撐因素，整個黃金板塊應當是眼下非常值得配置的行業。

黃金上行，動力充足

全球經濟疲軟，黃金避險屬性高漲。智通財經APP了解到，當前全球經濟依然萎靡，國際貨幣基金組織近期進一步削減2019年全球增長率展望至3.2%，較4月預測值下跌0.1個百分點，2020年全球經濟增長能否出現明顯恢復仍是未知數。當前全球經濟三大代表地區數據同樣不是很樂觀，其中歐元區7月Markit制造業PMI初值46.4，低于預期47.7，連續第6個月低于枯榮線；美國第二季度GDP同比增長2.1%，雖然略好于市場預期，但對比1-3月3.1%的增幅而言依舊疲軟；而中國6月規模以上工企利潤6019.2億，同比下降3.1%，累計跌幅擴大0.1個百分點，這也將一定程度拉低企業投資意愿。由于黃金具有避險屬性，全球經濟的不確定性，往往為黃金價格上漲提供動力。

而與黃金呈現高度負相關關系的美元指數，也將隨著美國確定性步入經濟下行周期而走弱。智通財經APP了解到，除了二季度疲軟的GDP確實經濟下行趨勢外，數據顯示美國7月Markit制造業PMI初值50，預期51，前值50.6，創2009以來的新低，不達市場預期，企業端在國際貿易現狀下仍然面臨較大的下行壓力；經季節性調整后，6月美國成屋銷售環比下滑1.7%至527萬套，同樣遜于預期；此外，核心PCE物價指數1.8%不及預期。美國經濟增長前景黯淡，疊加房地產市場的進一步萎縮，因此美聯儲7月FOMC會議降息基本是定局了。

與此同時，美國經濟自18年Q4見頂、5月底趨勢回落，當前還是處于加速回落的階段，這將繼續帶動真實收益率趨勢性回落。當前美國真實收益率指標已由2018年11月初1.17的高位，回落至當前的0.30附近，降幅接近90bp，為金價上漲打開了空間。

當前基金增配黃金已經較為明顯，并且還有很大的可增持空間。智通財經了解到，基金對有色金屬行業的配置比例自2018年以來逐步下滑，2019二季度出現了抬頭的趨勢，主要原因就落在黃金上。數據顯示2019二季度基金對黃金板塊配置占有色金屬行業的65.69%，比重環比提升33.59pct，雖然基金增加了黃金的配置比例，但是拉長時間區間來看，當前基金對黃金的配置比例仍低于1%，還是遠低于歷史高位的水平。

綜上來看，此時黃金板塊具備較強的配置價值，港股市場上的黃金三大龍頭值得關注一波。

三大龍頭，增長可期

山東黃金(01787)

業務純正、礦儲豐富加上成本優勢，公司看點十足。智通財經了解到，公司是全球黃金全產業鏈龍頭公司，背靠的山東黃金集團為山東省國資委控制的大型國有企業集團，當前公司黃金業務營收占比超過90%，幾乎是以黃金為純主業。公司目前坐擁非常豐富的礦儲，2017年山東黃金的礦產金產量為1,153.7千盎司，18年礦產金產量1264.4千盎司。中國十大金礦中，有五個位于山東省。該十大金礦中，最大、第二大、第五大及第六大礦山的焦家金礦、三山島金礦、新城金礦及玲瓏金礦，均屬于山東黃金。并且，山東黃金是國內黃金行業運營成本最低者之一，公司2017年約為682美元/盎司，低于2017年中國礦山的行業平均總現金成本715美元/盎司。

降收增利取得效果，山東黃金一季度業績超出市場預期。智通財經了解到，公司一季度除了黃金均價上漲3.87%帶來毛利率提升外，還通過減少低毛利率的外購合質金和小金條的生產，使公司毛利率同比提升3.86個百分點至12.4%，是近十年來的新高，使得公司在收入同比下滑25%的基礎上，實現歸母扣非凈利潤同比增長4.07%至3.65億元人民幣(單位下同)，未來將受益金價回升，帶來業績的繼續增長。

招金礦業(01818)

業務純正的龍頭企業，還有高利潤率項目帶來業績持續增長。智通財經了解到，龐大的金礦資源儲備疊加高占比黃金業務，招金礦業在金價上行的當下擁有超高業績彈性，公司目前在國內擁有29座礦山，截止2018年底金礦資源儲量為1232噸，可采儲量511噸，其中夏甸金礦、早子溝金礦黃金年產量超過3噸，位列國內十大金礦之列。2018年公司黃金產量34.17噸，其中自產金20.83噸，居于國內金礦生產企業前三位，產量保持穩定。2018年公司黃金業務營收及分部業績，分別達到公司整體比例的89%和93%，基本是以黃金業務為純主業。

逆周期收購的海域金礦，是公司未來最大看點。公司此前在黃金價格位于近些年底點的2015年，公司以27.2億元收購了山東瑞銀礦業發展有限公司63.86%股權，其中332級別黃金儲量作價1250萬元/噸，333級別作價952萬元/噸。因此，公司得以控制我國已發現最大單體金礦山之一的海域金礦63.86%探礦權，該金礦黃金資源量高達539.1噸，儲量達到212.2噸，平均品位高達4.4克/噸。建成投產后預計年產量可達15噸，其中歸屬公司權益產量約9.6噸，較公司當前自產金產量增長高達50%。并且海域金礦克金成本約為100元，大幅低于招金2018年的155元，這意味著在提升產量的同時，公司自產金業務利潤率還將有顯著提升，消息顯示海域金礦將于2022年投產，因此招金礦業長期業績增長具備十分強的確定性。

紫金礦業(02899)

黃金業務雖然占不到絕對比重，但是量價雙升同樣會給業績帶來可觀的增長。智通財經了解到，紫金礦業2018年的礦產金、銅、鋅產量均居國內前三甲，2018年公司實現營業收入1059.94億元，同比增長12.11%；得益于公司財務費用控制、資產減值損失減少，實現歸母凈利40.94億元，同比增長16.71%。主要業務毛利貢獻占比在不考慮內部抵消分攤情況下分別為：礦山產金21.4%、礦山產銅33.0%、礦山產鋅19.6%、鐵精礦7.7%。受益于新建成項目和并購因素，2019年預計目標：礦產金同比增長9.6%至40噸，礦產銅同比增長41.1%至35萬噸，礦產鋅同比增長36.7%至38萬噸，礦產銀同比增長24.6%至275噸。目前公司主要品種產量皆保持較快增速，尤其是量價齊升的黃金業務，因此公司未來業績增長還是值得期待的。

來源: 智通財經

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