市場熱點

2023年政府工作報告公布：

報告指出，2022年全年國內生產總值增長3%，全年增值稅留抵退稅超過2.4萬億元，脫貧人口務工規模超過3200萬人。2023年發展主要預期目標包括：國內生產總值增長5%左右、城鎮新增就業1200萬人左右、城鎮調查失業率全年控制在5.5%左右、居民消費價格漲幅3%左右、糧食產量保持在1.3萬億斤以上；同時，積極的財政政策要加力提效。赤字率擬按3%安排，擬安排地方政府專項債券3.8萬億元。報告對經濟增速目標定調不高，市場仍可能維持偏強震蕩。

統計局公布2月PMI數據：

2月份，制造業采購經理指數（PMI）為52.6%，比上月上升2.5個百分點，高于臨界點，制造業景氣水平繼續上升。制造業、非制造業PMI分別回升2.5、1.9個點，制造業方面，生產指數、新訂單指數分別回升6.9、3.2個點，本月生產改善力度強于需求；供貨商配送時間上行4.4個點，從業人數回升2.5個點，供給端運轉效率總體加快。生產經營活動預期指數在擴張區間內持續三個月上行，升至近12個月來高點，顯示企業信心明顯增強。

關于資金面、現券及轉債市場的觀察如下：

1、資金面

上周（2月27日至3月3日）共有14900億7天期逆回購到期，央行為維護月末流動性平穩，合計開展10150億7天期逆回購操作，逆回購凈回籠4750億。適逢跨月，資金利率先上后下。具體來看，月末最后一天DR007上行至2021年12月以來新高，和政策利率的偏離幅度達42bp，處于歷史高位；當日R001和DR001利差達161bp，為歷史次高。跨月后各期限資金利率均明顯下行，主要期限資金利率均回到2月初水平。

圖：銀行間隔夜回購利率（2023.01.04-2023.03.03）

資料來源：wind，長城基金債券投資部

2、現券市場

2.1同業存單

上周同業存單發行量為4211.3億元，環比減少1221.8億元；凈融資額為-2966.1億元，環比減少1183.4億元。從發行成本來看，同業存單發行利率均明顯上行，其中1M、3M、6M同業存單發行利率分別上行10.79bp、4.19bp、2.59bp至2.51%、2.62%、2.71%。

二級市場方面，3MAAA銀行同業存單利率小幅下行0.19bp至2.49%，1年期存單利率則上行2bp至2.74%。

圖：AAA等級同業存單利率（2023.01.04-2023.03.03）

資料來源：wind，長城基金債券投資部

2.2利率債

上周新發行利率債3549.24億，利率債凈融資額為-1164.23億。其中國債發行700億、政金債1718.1億、地方債1131.14億，國債償還量較前周明顯上升，導致利率債凈融資額大幅減少。

二級市場方面，上周多數期限國債收益率持平前期，10年期國債收益率小幅下行1bp至2.90%，10年國開上行1.1bp至3.09%。受到多空因素交織、數據真空期增量信息較少的影響，近一個月債市持續橫盤；上周依然沒有出現能夠明確為債市指明方向的信息，十年期國債收益率仍震蕩在2.90%附近。

具體而言，周一和周二市場無太多增量信息，10年國債小幅震蕩下行1bp；周三統計局公布2月PMI數據，較1月回升2.5個點至52.6%，已連續兩個月明顯回升，但或許市場對經濟修復的程度早有一定預期，當日10年國債反而小幅下行0.4bp；周四市場博弈2023年經濟增速目標，當日10年國債小幅上行1.3bp；周五易綱稱“過去五年，通過14次降準，不到8%的法定存款準備金率，不像過去那么高了，但是用降準的辦法來提供長期的流動性，支持實體經濟，綜合考慮還是一種比較有效的方式”，受此影響當日10年國債小幅下行0.9bp。期限利差方面，國債10-1利差收窄4bp至58bp，國開10-1利差基本持平于61bp。

圖：10年期國債、國開債利率（2023.01.04-2023.03.03）

資料來源：wind，長城基金債券投資部

2.3信用債

上周信用債共發行2742.76億元，周環比下降15.82%；總償還額2382.21億元，凈融資360.55億元，環比下降71.14%。城投債共發行212只，發行金額1456.94億元。

二級市場方面，各期限收益率均上行，中票1年期AAA、中票3年期AAA分別上行3.67bp、5.03bp、1.35bp。分品種看，產業債收益率平均上行3.35bp，城投債收益率平均上行3.63bp。

圖：中短期票據利率（2023.01.04-2023.03.03）

資料來源：wind，長城基金債券投資部

3、可轉債

上周愛瑪轉債、百暢轉債發行完成，共募集資金22.23億元，環比減少-1.97億元。期間貴輪轉債發生回售，無轉債發生贖回。

二級市場方面，中證轉債指數上漲0.56%，同期萬得全A上漲1.05%。分類別來看，超高平價券（轉股價值大于130元）跌幅均值為0.14%，表現差于中平價券（漲幅均值為0.98%）和低平價券（漲幅均值為0.48%）。高評級券（評級為AA+及以上）的漲幅為0.97%，表現優于中評級券（漲幅0.55%）和低評級券（漲幅0.52%）。從成交規模來看，全市場可轉債累計成交1918手，成交金額3298億元，日均成交659.53億元，環比減少-34.82億元。

圖：萬得全A、中證可轉換債券指數（2023.01.04-2023.03.03）

資料來源：wind，長城基金債券投資部