2021年全球各類資產(chǎn)繼續(xù)在抗疫、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇兩條主線交織之下譜寫K線圖，其中，大宗商品市場震蕩上行，多個品種經(jīng)歷了劇烈波動行情。

從板塊來看，有色、石油、油脂期貨成為資金追逐的焦點(diǎn)，全球商品漲幅前十品種石油板塊包攬其六，金屬錫期貨更是領(lǐng)漲全球商品期市。貴金屬、鐵礦石期貨在前一年大放異彩之后，成為2021年墊底品種。其中，鈀金期貨成年度“最慘”貴金屬。

2022年，哪些品種有望脫穎而出，成為市場新的主力軍？

石油、有色漲幅領(lǐng)先

貴金屬、鐵礦石墊底

2021年，大宗商品市場領(lǐng)銜多頭品種從黑色系、農(nóng)產(chǎn)品、貴金屬變?yōu)槭汀⒂猩谪洝哪甓戎饕蠞q品種來看，金屬錫期貨成為當(dāng)之無愧的多頭“頭牌”，滬錫、LME錫期貨主力合約年度漲幅分別為96.84%、91.57%；石油板塊包攬全球商品漲幅前十品種中的六個。

2021年全球漲幅前十期貨品種一覽

數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)

貴金屬、鐵礦石期貨在前一年大放異彩之后，成為2021年墊底品種。

2021年全球跌幅前十期貨品種一覽

數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)

其中，鈀金期貨成為2021年“最慘”貴金屬。

2021年以來鈀金期貨走勢

數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)

2021年行情階段特征明顯

復(fù)盤2021年大宗商品市場行情，分析人士認(rèn)為，總體上行情邏輯可以分為三個階段，其背后主線分別是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、供給收縮、政策保供。

“2021年大宗商品市場主要呈現(xiàn)三個階段行情。”中信期貨研究指出，1-5月，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，需求驅(qū)動大宗商品共振上漲 ；6月-10月中旬，供給端三駕馬車驅(qū)動，大宗商品再度共振上漲；10月中旬至年底，需求疲弱，大宗商品集體大跌。

2021年下半年大宗商品市場尤為跌宕，行情先大漲后大跌，劇烈波動。“下半年隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的回落，需求逐漸走弱，能源緊缺、能耗雙控、粗鋼產(chǎn)量平控成為了大宗商品共振上漲的核心驅(qū)動。隨后煤炭供應(yīng)抬升，俄羅斯宣布加大對歐洲天然氣的供應(yīng)，能源緊缺問題大幅緩解，大宗商品在‘成本坍塌+需求疲弱’的背景下出現(xiàn)了雙殺行情，導(dǎo)致眾多工業(yè)品出現(xiàn)了下跌。”川財證券分析稱。

工強(qiáng)農(nóng)弱亦是2021年商品市場一大格局。國投安信期貨研究稱，下半年國內(nèi)雙控政策不斷推進(jìn)，國內(nèi)商品市場里“煤”飛“色”舞的行情頻頻出現(xiàn)；生豬價格全年在下跌周期內(nèi)運(yùn)行，養(yǎng)殖相關(guān)的飼料原料等糧食品種價格也相對弱勢，在價格指數(shù)指標(biāo)上，可以持續(xù)看到PPI與CPI的剪刀差一度擴(kuò)大。

值得一提的是，隨著商品市場波動率提升，國內(nèi)期貨市場沉淀資金大幅增加。“國內(nèi)期貨市場客戶權(quán)益規(guī)模，從2021年4月份開始邁入萬億時代，創(chuàng)出歷史新高。”國投安信期貨指出。

2022年商品格局轉(zhuǎn)向供需平衡

隨著行情震蕩起伏，商品市場明星也不斷更換。展望2022年，機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，隨著主要商品供給端約束逐漸緩解，2022年開始大宗商品市場將逐漸回歸理性，重心或呈現(xiàn)下移態(tài)勢。

國貿(mào)期貨指出，從商品市場看，目前全球需求已經(jīng)出現(xiàn)回落，2022年商品需求將進(jìn)一步走弱，供給約束問題也將逐步得到改善，疊加美聯(lián)儲逐步收緊政策，金融環(huán)境不再寬松，本輪大宗商品行情的拐點(diǎn)或已出現(xiàn)，但碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)下，部分商品產(chǎn)能或持續(xù)受限，加上部分新興市場國家經(jīng)濟(jì)修復(fù)未完待續(xù)，商品需求周期被拉長，部分大宗商品或仍存在一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

中信期貨研究表示，整體看，2022年大宗商品需求下行的壓力比較大，主要商品供給端的約束均將緩解，煤炭、原油、鐵礦、銅、鋅等主要大宗商品供給均將趨于增加，供需格局均對大宗商品價格不利，預(yù)計2022年大宗商品整體將呈重心下移的態(tài)勢。主要的向上機(jī)會在于地產(chǎn)寬信用以及財政前置導(dǎo)致上半年的需求修復(fù)，特別是對于國內(nèi)定價的商品如黑色金屬、建材，以及有色中的鋁等存在一定的修復(fù)空間。從海外來看，經(jīng)濟(jì)將整體趨于下行，全球定價的商品以及受出口影響比較大的商品表現(xiàn)將更加弱，如原油等。

國投安信期貨分析認(rèn)為，從2022年開始，大宗商品市場將逐漸回歸理性。盡管市場對于此輪大宗商品價格上漲的成因和持續(xù)時間仍存在分歧，但是隨著滯脹風(fēng)險積聚，全球主要經(jīng)濟(jì)體終將采取“殊途同歸”的措施來管理通脹。2022年大宗商品市場重點(diǎn)關(guān)注宏觀緊縮、供給恢復(fù)、碳中和、新冠疫情等因素的演變，雖然總體格局將從供不應(yīng)求轉(zhuǎn)向供需平衡，但是不確定性依然較大，再平衡之路或面臨挑戰(zhàn)，所以投資策略以把握結(jié)構(gòu)性行情為主，更加依賴對商品供需平衡表的細(xì)致分析。（注：文中統(tǒng)計數(shù)據(jù)均為主力連續(xù)合約）

編輯：鄭雅爍