南方財(cái)經(jīng)全媒體 資訊通研究員邢瑞涵 實(shí)習(xí)生吳倩 綜合報(bào)道

4月18日—4月20日，機(jī)構(gòu)調(diào)研的上市公司中，思源電氣、麗尚國潮、國光股份分別接待63家、19家、18家機(jī)構(gòu)調(diào)研，調(diào)研要點(diǎn)如下：

思源電氣調(diào)研要點(diǎn)：2021年國內(nèi)網(wǎng)外業(yè)務(wù)占比達(dá)50%，現(xiàn)金流下降源于存貨和研發(fā)投入增加

4月18日，多家機(jī)構(gòu)對(duì)思源電氣（002028.SZ）進(jìn)行調(diào)研活動(dòng)，財(cái)務(wù)總監(jiān)兼董事會(huì)秘書楊哲嶸回答機(jī)構(gòu)提問。

思源電氣是國內(nèi)專業(yè)從事電力技術(shù)研發(fā)、設(shè)備制造、工程服務(wù)的上市公司，主營產(chǎn)品覆蓋超高壓、高壓開關(guān)設(shè)備、汽車電子等領(lǐng)域。

1、新建工廠思源高壓已經(jīng)投產(chǎn)，將加大產(chǎn)能提升

公司新建的工廠中江蘇思源高壓目前已經(jīng)投入使用，常州變壓器工廠和如皋干式套管廠房正在加緊施工，建成后對(duì)產(chǎn)能提升有幫助。

從目前的在手訂單和現(xiàn)有的材料價(jià)格來看，毛利率情況良好，毛利率受到成本和銷售價(jià)格的影響，成本方面如大宗商品價(jià)格走勢(shì)很難估計(jì)，導(dǎo)致市場價(jià)格變化。

2、2021年國內(nèi)網(wǎng)外業(yè)務(wù)占比達(dá)50%，原因系兩方面

網(wǎng)外業(yè)務(wù)是指電網(wǎng)非投資主體的業(yè)務(wù)，2021年公司的國內(nèi)網(wǎng)外業(yè)務(wù)占比達(dá)到了50%。主要原因在于：

（1）發(fā)電領(lǐng)域，隨新能源發(fā)展總裝機(jī)需求擴(kuò)大；

（2）用電領(lǐng)域，在交通和工業(yè)領(lǐng)域有較大的發(fā)展。新興工業(yè)比如數(shù)據(jù)中心行業(yè)快速增長；交通領(lǐng)域中軌道交通繼續(xù)蓬勃發(fā)展，乘用車、專用車迅速走向電氣化等；在建筑領(lǐng)域，主要需求是中低壓配用電設(shè)備。

2、存貨和研發(fā)投入增加導(dǎo)致去年現(xiàn)金流下降

去年公司的存貨有較大幅度增加。其中有一些是儲(chǔ)備的戰(zhàn)略庫存如芯片、電子元器件等，以及應(yīng)對(duì)不確定因素做的臨時(shí)儲(chǔ)備，如去年下半年為應(yīng)對(duì)缺電儲(chǔ)備了大量的原材料和在制品的庫存；

加大研發(fā)投入。公司在研發(fā)端相比去年加大了費(fèi)用支出，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)比2020年減少，導(dǎo)致現(xiàn)金流出現(xiàn)下降，應(yīng)收規(guī)模擴(kuò)大是隨著業(yè)務(wù)擴(kuò)大而產(chǎn)生的，總體應(yīng)收賬款質(zhì)量向好發(fā)展。

麗尚國潮調(diào)研要點(diǎn)：2021年杭州和南京出租率均有提高，入股旅投黑虎有利于拓展公司新零售產(chǎn)業(yè)鏈

4月18日，多家機(jī)構(gòu)對(duì)麗尚國潮（600738.SH）進(jìn)行調(diào)研活動(dòng)，董事會(huì)秘書黃愛美回答機(jī)構(gòu)提問。

麗尚國潮是經(jīng)營百貨零售業(yè)為主的大型商貿(mào)企業(yè)集團(tuán)，經(jīng)營范圍包括百貨零售、餐飲酒店以及專業(yè)市場管理。

1、2021年杭州和南京出租率均有提高

去年公司杭州環(huán)北出租率從93.9%提高到98.6%；南京環(huán)北出租率93%，比2020年均有所提高，在全國專業(yè)市場中相對(duì)較高。

杭州環(huán)北與南京環(huán)北租戶屬于長期合作。杭州環(huán)北轉(zhuǎn)租率較高，租金議價(jià)空間較大。

2、重點(diǎn)投資的項(xiàng)目已與頭部主播開展合作

未來3-5年內(nèi)，公司除了看好國潮國貨品牌的發(fā)展外，重點(diǎn)投資維尚麗、紺園柯泰兒精油護(hù)膚品牌，這條賽道擁擠但仍看好未來發(fā)展?jié)摿Α?/p>

柯泰兒護(hù)膚精油項(xiàng)目已與李佳琦等頭部和其他中腰部主播開展合作，著力挖掘第三方沉淀流量，加快線上線下融合，開拓業(yè)務(wù)。

3、入股旅投黑虎有利于拓展公司新零售產(chǎn)業(yè)鏈

旅投黑虎主要經(jīng)營護(hù)膚品、母嬰、日用品等商品，持有多家商場和門店，旅投黑虎儲(chǔ)備了優(yōu)質(zhì)商業(yè)區(qū)位的線下門店資源，同時(shí)與海南本地最大的連鎖商超旺豪超市開展戰(zhàn)略合作，進(jìn)行線下門店布局。

公司投資旅投黑虎是基于完善跨境電商供應(yīng)鏈體系，看重旅投黑虎的供應(yīng)鏈，為公司新零售產(chǎn)業(yè)鏈的拓展帶來有力保障。協(xié)議各方已于2022年3月1日已簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

國光股份調(diào)研要點(diǎn)：收購鶴壁全豐將進(jìn)一步增厚公司業(yè)績，終端市場業(yè)務(wù)均已改善

4月18日，多家機(jī)構(gòu)對(duì)國光股份（002749.SZ）進(jìn)行調(diào)研活動(dòng)，公司董事、董事會(huì)秘書副總裁何頡回答機(jī)構(gòu)提問。

國光股份專業(yè)從事植物生長調(diào)節(jié)劑和高效水溶性肥料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，涉及電聲、電子產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、聚合物鋰電池等領(lǐng)域。

1、收購鶴壁全豐將進(jìn)一步增厚公司業(yè)績

公司控股的鶴壁全豐生物科技有限公司是2021年建成投產(chǎn)的新產(chǎn)能，并購范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.85億元，凈利潤4031萬元，本次收購將進(jìn)一步增厚公司業(yè)績。

鶴壁全豐以植物生長調(diào)節(jié)劑原藥生產(chǎn)為主，是公司重要的原藥供應(yīng)商。本次收購將進(jìn)一步保障公司的原藥供應(yīng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)植物生長調(diào)節(jié)劑行業(yè)的進(jìn)一步整合。

合并鶴壁全豐后，國光將有植物生長調(diào)節(jié)劑登記證件111個(gè)（其中30個(gè)調(diào)節(jié)劑原藥證件），占全國調(diào)節(jié)劑登記的9%。

2、終端市場各業(yè)務(wù)板塊均已改善：

農(nóng)業(yè)板塊：受糧食價(jià)格上漲等因素，用戶投入積極性較高，農(nóng)業(yè)板塊業(yè)務(wù)正常；

園林板塊：受房企事件影響，在2021年已計(jì)提減值2728萬，目前保交樓項(xiàng)目有小幅回款，預(yù)估2022年不會(huì)再計(jì)提減值，園林板塊業(yè)務(wù)或有所改善。

調(diào)研來源：思源電氣2022年4月18日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表；麗尚國潮2022年4月18日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表；國光股份2022年4月18日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表；

（本文內(nèi)容來自上市公司公告，不構(gòu)成任何投資建議，亦不代表平臺(tái)觀點(diǎn)，請(qǐng)投資人獨(dú)立判斷和決策。）

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