2022年接近尾聲，鉑金期貨價格經歷觸底后重回年內高位。

近期NYMEX鉑金期貨最高觸及1074美元/盎司，相較于年內低點796美元/盎司，反彈約26%。截至12月20日，NYMEX鉑金期貨報980美元/盎司。

鉑金價格快速反彈緣于需求側大幅改善。世界鉑金投資協會（WPIC）.發布的《鉑金季刊》（下稱WPIC報告）顯示，2022年第三季度全球鉑金總需求量為148.5萬盎司，同比增長12%。其中汽車領域的鉑金需求為72.3萬盎司，同比增長25%。

世界鉑金投資協會亞太區負責人鄧偉斌對.財經表示，雖然柴油車和燃料電池電動汽車的產量下降，但在更為嚴格的尾氣排放標準下，鉑族金屬總裝填量上升、汽油車中鉑金替換鈀金用量的比例提高，都大幅提振了鉑金需求。

且WPIC報告預計這種需求趨勢將持續，預計截至2022年底，全球汽車行業的鉑金需求量將達到296萬盎司，同比增長12%；到2023年底達到329萬盎司，同比增長11%。此外，報告提到了鉑金ETF持續遭到拋售，交易所鉑金交割庫存大量流出，預計2023年鉑金現貨市場將繼續緊縮。

需求大增，鉑金價格加速反彈

在政策鼓勵氫燃料電池應用的背景下，鉑金需求大增。

據WPIC報告預測，2023年鉑金市場會出現30.3萬盎司的供應短缺，在此之前鉑金市場供應端已連續兩年出現大幅盈余。

據了解，鉑金獨特的催化屬性，可應用在在質子交換膜(PEM)技術中，提高燃料電池的氫氧電化反應效率；同時鉑金用作燃油車催化轉換器，幫助降低有害排放。

消息面上，北京、上海、河南、山東等多地此前出臺了支持氫能產業相關政策。例如根據氫能領域規劃，上海計劃到2025年建設各類加氫站70座左右，燃料電池汽車保有量突破1萬輛，氫能產業鏈產業規模突破1000億元。全國范圍來看，中商產業研究院發布的報告預計，2025年我國燃料電池汽車產量將超3萬輛，保有量達到5萬輛左右。

回顧年內鉑金價格走勢，上半年鉑金期貨價格持續走低，最低下探至976美元/盎司，從10月份起開始反彈，進入11月后開始大漲，近兩個月累計上漲超21%。

鉑金期貨持倉數據方面，CFTC的數據顯示，截至12月6日鉑金期貨非商業多頭環比增加了1425張，為環比第8周上升，增幅與前一周基本持平。多頭.持倉數為3.67萬張。在非商業空頭持倉數據上，空頭持倉環比增加了48張，增幅十分微弱。空頭.持倉數為1.11萬張。

工商銀行貴金屬業務部研究報告分析，鉑金期貨在交易資金的凈頭寸上，多頭保持較高的增倉速度，盡管空頭略有增加，但不影響凈多頭數的進一步上升，凈多頭數刷新了今年3月份以來的最高，也是處于近一年半以來的相對高位，顯示出市場對鉑金前景預期的變化。

獲利了結，鉑金ETF持續拋售

投資需求方面，鉑金投資市場遭到持續拋售。

上述WPIC報告統計顯示，2022年第三季度鉑金投資領域的凈拋售額為27.2萬盎司。其中鉑金ETF拋售23.5萬盎司；交易所鉑金交割庫存減少13.4萬盎司；唯有鉑金條幣投資需求錄得增長，為9.7萬盎司，較第二季度環比增長29%，但同比下降了12%。由此預計2022全年鉑金投資市場的凈拋售額為52.5噸。

報告提到，今年以來美元走強和芯片長期短缺限制了汽車生產，削弱了鉑金的投資吸引力。此外，利率上升增加了持有鉑金資產的機會成本。

具體看來，鉑金ETF拋售最顯著。2021年7月，鉑金ETF的持倉量達到404萬盎司的峰值，此后開始遭到拋售，截至2022年9月底，鉑金ETF總持倉量為315萬盎司，其中2022年前三季度鉑金ETF的持倉量總共流出49.3萬盎司。

世界鉑金投資協會亞太區負責人鄧偉斌對.財經分析稱， 2021年中以來鉑金ETF的被大幅拋售，主要是投資者考慮到投資成本的變化，開始傾向選擇持有實物鉑金。

具體來看，自2021年年中以來，鉑金遠期曲線一直處于現貨溢價狀態，投資者開始從持有鉑金ETF轉向持有期貨，并通過展期獲利。隨后，鉑金租賃利率一直呈上升趨勢，加上交易所鉑金庫存的大量外流，表明現貨市場的緊縮。而持有期貨頭寸的投資者可以根據相關成本在相應的遠期曲線上選擇建倉位置或決定否持有實物，這又使得投資者選擇持有實物金屬而非期貨。

交易所交割庫存持續外流，以及期轉現(EFP)的折價交易，令鉑金實物市場開始供應緊張。截至9月30日，紐約商品交易所和東京商品交易所的鉑金交割庫存總計20.3萬盎司，預計接下來不會出現大幅外流。

2023年，受到通脹回落和實際利率攀升影響，鉑金需求面臨諸多風險。WPIC預計，2023年鉑金ETF拋售將繼續，但速度會遠低于2022年，且不會出現大規模的交易所庫存外流。總體而言，投資領域需求預計將達到21.2萬盎司，比2022年增加73.7萬盎司。其中鉑金條和鉑金幣銷售預期將增加49%至50.7萬盎司。