2022年白銀價格波動劇烈，3月銀價升至年內高點的26.44美元/盎司，但9月又暴跌至兩年多低點的17.79美元。不過，由于今年白銀需求暴增至歷史高點，而供給基本保持不變。這一供需格局下，白銀價格10月中旬以來啟動反彈行情，目前已經回升至23美元附近。

2022年白銀需求預計將觸及歷史新高的12.1億盎司，同比增長16%，白銀市場將出現連續兩年的短缺。世界白銀協會.報告顯示，白銀短缺規模將達到數十年未見的1.94億盎司，同時也將是2021年的4倍。

回顧完2022年的白銀市場，2023年白銀價格是漲是跌？決定因素又是什么？

供給承壓，白銀短缺將延續至2023年

2022年全球白銀產量預計將僅增長1%，根本滿足不了需求。展望2023年，Metals Focus的礦產供給主管Adam Webb預計南非和墨西哥將貢獻產量的增長，但依然跟不上需求的增長，因此明年白銀市場將延續短缺狀態。

2022年上半年，雖然能源、物資以及運輸的成本都在飆升，但好在鉛、鋅、銅和黃金等副產品的收入大幅增長，總維持成本（AISC）反而同比下降了10%至9.72美元/盎司。但是，隨著下半年這些金屬價格的下跌，Webb預計白銀礦商的副產品收入將下滑而總維持成本將上升。

白銀需求將持續強勁，工業應用是關鍵

Metals Focus的主管Philip Newman指出，大約三分之二的白銀是作為副產品進行開采的，因此白銀價格波動對供給影響不大。同樣，價格波動對于白銀需求影響也不大。在美國消費市場上，消費者對銀飾品的需求很大但對價格基本無感。價格漲得再高，需求也不會消失。

此外，工業需求——比如說光伏和輕型汽車——占據了白銀總消耗量的大約一半，而且同樣對價格不敏感。Newman表示，光伏在能源安全當中扮演了一個重要的角色，這對白銀的工業需求是一個相當積極的因素。

2023年白銀將跑贏黃金？

IndependentSpeculator.com的Lobo Tiggre表示，1971年以來，2020年除外，每次牛市白銀都是先落后于黃金，但總是會在牛尾巴上發力并跑贏黃金。黃金白銀比率（金銀比）已經從9月兩年高點的96.34跌至目前的76，長期均值接近70。因此，這一比率未來將回歸均值，屆時白銀將跑贏黃金。

低估的白銀提供投資機會

按照CPM Group的Jeffrey Christian的預測，2022年白銀均價將是21美元，同比下跌16%，而明年的預期中位數是20.90美元。2023年和24年的白銀價格預計將基本持平，但他收集的數據顯示2025年和26年的白銀將跑贏黃金。

考慮到未來供給緊張，Metals Focus和Sprott均看漲白銀。Sprott的董事總經理Maria Smirnova表示，從價格角度分析，白銀當前相對黃金被低估，這提供了一個不錯的投資機會。從白銀的基本面看，供給趨勢跟不上長期的需求。即使全球經濟增速放緩，綠色技術以及去碳的大趨勢預計不會發生改變。

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