從20世紀60年代初到2021年，白銀跟隨黃金經歷了多輪牛熊市轉變，以美元計價的白銀價格雖然在不同的歷史時期呈現出不同的發展特點和走勢，但是整體來看，白銀價格跟隨黃金價格在近半個世紀以來呈現上漲趨勢，當然白銀又因自身的工業屬性，其價格亦有自己獨特的行情走勢。從1960年至今，白銀市場整體劃分為七個階段或者三輪行情。
1960年—1971年，白銀因供過于求而維持低位。
階段，1960年—1971年，黃金價格固定，白銀價格雖未固定，但是因為跟隨黃金價格走勢，故處于低位小幅波動行情。 20世紀60年代中后期，美國政府開始大肆減持白銀，到了1971年美國政府的白銀庫存從1959年的高點6.5萬噸下降到只有5300噸。1965年美國白銀的總供應量達2.3萬噸，其中1.24萬噸的白銀來自美國財政部，隨后財政部退出了白銀市場，總的供給也逐漸回落。 白銀市場供過于求，價格維持低位，20世紀70年代初最低價格為1.27美元/盎司。 1973年—1980年，多重因素助白銀價格大幅拉升 第二階段，即1973年—1980年間的輪牛市，布雷頓森林體系解體后，抑制黃金價格的政策性因素終于消退，積攢的向上沖量集中爆發，美元貨幣超發與通貨膨脹，政局動蕩與石油危機，黃金生產亦處于停滯狀態等因素的綜合影響，國際金價從42美元/盎司開始持續拉升。白銀價格緊跟黃金價格的走勢，而此時白銀市場出現嚴重的供不應求狀態。 美國亨特兄弟認為白銀市場有利可圖，開始大量買入白銀期貨、期權合約并囤積白銀現貨，開始操控白銀價格。到1979年底，已控制了紐約商品交易所53％的存銀和芝加哥商品交易所69％的存銀，擁有1.2億盎司的現貨和0.5億盎司的期貨。在人為操縱影響下，倫敦銀現大幅拉升至49.45美元/盎司的歷史高位。 瘋狂的投機活動，造成白銀的市場供求狀況與生產和消費實際脫節，市場價格嚴重地偏離其價值。 1980年—1983年，白銀價格高位大幅回落 第三階段，1980年—1983年，亨特兄弟資金鏈斷裂，白銀價格下跌。 紐約商品期貨交易所在美國商品期貨交易委員會的督促下，對1979年至1980年的白銀期貨市場采取措施，這些措施包括提高保證金、實施持倉限制和只許平倉交易等。其結果是降低空盤量和強迫逼倉者不是退出市場，就是持倉進入現貨市場。 由于資金鏈斷裂，意圖操縱期貨價格的亨特兄弟無法追加保證金，在1980年3月27日接盤失敗，白銀價格大跌收場。1982年倫敦銀現全年平均價格已回落至7.92美元/盎司。1983年白銀開始出現反彈，但是年平均價亦只有11.43美元/盎司。 1984年—2000年，白銀跟隨黃金陷入20年熊市 第四階段，即1984年—2000年間的輪熊市，金銀市場都陷入萎靡。黃金價格在1980年創出850美元/盎司的新高后，到1999年黃金價格就已經跌到了251.9美元/盎司的近20年低位，跌幅達到70.36％，黃金市場的信心受到了極大挫傷。 美聯儲提高利率和美元走強、沙特阿拉伯增產與石油價格崩潰、蘇聯解體與黃金拋售、經濟穩定與美股牛市等因素，均是黃金價格20年熊市的根源。而白銀市場回歸理性后，亦跟隨黃金進入接近20年的熊市。 白銀價格整體維持在4美元/盎司至6美元/盎司，這期間年平均價格甚至一度跌破4美元/盎司至3.95美元/盎司。 2000年—2011年，白銀開啟第二輪牛市 第五階段，即2000年—2011年間的金銀第二輪牛市。 該階段，互聯網經濟泡沫破裂、恐怖主義抬頭、中東等地緣政治沖突頻發、次貸危機引發國際金融危機，美聯儲大幅降息并實施多輪量化寬松政策，黃金ETF（交易所交易基金）迅猛發展增加黃金投資需求，黃金價格持續上漲，一度漲至1920美元/盎司的高位，12年間漲幅達到7倍。 本階段又可以分為兩個小階段，即2000年—2008年，國際金融危機爆發前的黃金牛市，以及2008年—2012年國際金融危機爆發后的黃金牛市，該階段亦是20世紀以來的最大牛市行情。受此影響，白銀價格進入第二輪牛市，倫敦銀現從5美元/盎司附近持續拉升至最高的48.7美元/盎司附近。 2011年—2018年，寬松政策退出下的第二輪熊市 第六階段，即2011年至2018年9月的第二輪熊市。國際金價創出1920美元/盎司的歷史新高后，持續大幅回落，跌勢可謂是30年以來罕見，金銀熊市的聲音此起彼伏。 本輪下跌是投資者偏好股市及黃金ETF的持續減倉造成的技術性調整，國際投行不斷下調黃金價格預期，以及投機資金的退出也起到了推波助瀾的作用；而究其根本原因則是美聯儲開始退出量化寬松政策并開始加息，引發黃金市場恐慌性拋售。 該階段的尾聲，英國意外脫歐、中美經貿摩擦及特朗普的逆行倒施全球外交政策使得黃金價格一度走高，但是沒有改變金銀價格的整體弱勢走勢。除以上影響因素外，經濟偏弱拖累白銀需求，白銀價格跌幅大于黃金價格，白銀價格最低跌至13.6美元/盎司附近。 2019年至今，疫情與量化寬松下的第三輪牛市 第七階段，2019年至今的第三輪牛市，量化寬松+疫情沖擊，新的牛市開啟，白銀價格跟隨黃金價格上漲。 美國經濟走弱，美聯儲貨幣政策整體維持寬松狀態，這均利好金銀價格，金銀價格開始走強。 2020年新冠肺炎疫情突如其來，侵襲各個國家，全球經濟雪上加霜，陷入停滯乃至衰退。為了應對經濟衰退、股市暴跌和金融市場流動性危機，美聯儲采取了有史以來最為寬松的貨幣政策，緊急降息至零利率，隨后開啟了無底線的量化寬松政策。 白銀價格雖然被疫情和經濟停滯拖累，一度跌至2010年以來的新低12美元/盎司，然隨后開始走強，一度接近30美元/盎司。2021年，美聯儲貨幣政策的轉向預期與疫情反復成為白銀價格走勢的核心影響邏輯，而美債收益率和美元指數則是核心驅動。白銀價格從30美元/盎司的高位振蕩下行，一度跌至21.4美元/盎司的低位。 2022年銀價寬幅振蕩為主把握逢低做多機會 展望2022年，諸風險點依然擾動白銀價格。疫情反復或將持續，美聯儲貨幣政策轉向如期推進，全球央行貨幣政策轉向勢在必行。供應鏈瓶頸問題和通脹問題或將會緩解，供應持續好轉，通脹則會呈現前高后底的走勢。全球經濟景氣程度下滑，經濟走弱難以避免。 白銀價格走勢的關注焦點在于美歐的貨幣政策調整、經濟走勢與疫情的發展。美聯儲將會在2022年3月結束縮債，在2022年中開啟加息周期，關注政策調整預期和利空出盡因素對貴金屬價格的影響；另外疫情、經濟、市場的表現均需要美聯儲貨幣政策轉向。 黃金價格的整體走勢是白銀價格走勢的錨，白銀價格2022年走勢基于黃金價格走勢的判斷疊加綜合影響因素下，整體振蕩偏強看待。基于經濟走勢與疫情反復對白銀價格的拖累，預計白銀價格走勢將會弱于黃金價格。 2022年，白銀價格壓力位是30美元/盎司，第二壓力位為35.2美元/盎司關口。對應內盤壓力位在6000元/千克附近，第二壓力位為6877元/千克。 而白銀價格下方空間相對上方偏小，支撐位為21.44美元/盎司區間，核心支撐位為18.9美元/盎司。若美聯儲超預期快速加息，白銀價格跌破核心支撐位的可能亦存在，但是概率相對較小。考慮到匯率變動，白銀價格內盤支撐位為4500元/千克—4600元/千克，核心支撐位為4000元/千克。（以上內容不構成投資建議或操作指南，依此入市，風險自擔）
