2022年白銀價(jià)格波動(dòng)劇烈，3月銀價(jià)升至年內(nèi)高點(diǎn)的26.44美元/盎司，但9月又暴跌至兩年多低點(diǎn)的17.79美元。不過(guò)，由于今年白銀需求暴增至歷史高點(diǎn)，而供給基本保持不變。這一供需格局下，白銀價(jià)格10月中旬以來(lái)啟動(dòng)反彈行情，目前已經(jīng)回升至23美元附近。

2022年白銀需求預(yù)計(jì)將觸及歷史新高的12.1億盎司，同比增長(zhǎng)16%，白銀市場(chǎng)將出現(xiàn)連續(xù)兩年的短缺。世界白銀協(xié)會(huì)報(bào)告顯示，白銀短缺規(guī)模將達(dá)到數(shù)十年未見(jiàn)的1.94億盎司，同時(shí)也將是2021年的4倍。

回顧完2022年的白銀市場(chǎng)，2023年白銀價(jià)格是漲是跌？決定因素又是什么？

供給承壓，白銀短缺將延續(xù)至2023年

2022年全球白銀產(chǎn)量預(yù)計(jì)將僅增長(zhǎng)1%，根本滿足不了需求。展望2023年，Metals Focus的礦產(chǎn)供給主管Adam Webb預(yù)計(jì)南非和墨西哥將貢獻(xiàn)產(chǎn)量的增長(zhǎng)，但依然跟不上需求的增長(zhǎng)，因此明年白銀市場(chǎng)將延續(xù)短缺狀態(tài)。

2022年上半年，雖然能源、物資以及運(yùn)輸?shù)某杀径荚陲j升，但好在鉛、鋅、銅和黃金等副產(chǎn)品的收入大幅增長(zhǎng)，總維持成本（AISC）反而同比下降了10%至9.72美元/盎司。但是，隨著下半年這些金屬價(jià)格的下跌，Webb預(yù)計(jì)白銀礦商的副產(chǎn)品收入將下滑而總維持成本將上升。

白銀需求將持續(xù)強(qiáng)勁，工業(yè)應(yīng)用是關(guān)鍵

Metals Focus的主管Philip Newman指出，大約三分之二的白銀是作為副產(chǎn)品進(jìn)行開(kāi)采的，因此白銀價(jià)格波動(dòng)對(duì)供給影響不大。同樣，價(jià)格波動(dòng)對(duì)于白銀需求影響也不大。在美國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)上，消費(fèi)者對(duì)銀飾品的需求很大但對(duì)價(jià)格基本無(wú)感。價(jià)格漲得再高，需求也不會(huì)消失。

此外，工業(yè)需求——比如說(shuō)光伏和輕型汽車(chē)——占據(jù)了白銀總消耗量的大約一半，而且同樣對(duì)價(jià)格不敏感。Newman表示，光伏在能源安全當(dāng)中扮演了一個(gè)重要的角色，這對(duì)白銀的工業(yè)需求是一個(gè)相當(dāng)積極的因素。

2023年白銀將跑贏黃金？

IndependentSpeculator.com的Lobo Tiggre表示，1971年以來(lái)，2020年除外，每次牛市白銀都是先落后于黃金，但總是會(huì)在牛尾巴上發(fā)力并跑贏黃金。黃金白銀比率（金銀比）已經(jīng)從9月兩年高點(diǎn)的96.34跌至目前的76，長(zhǎng)期均值接近70。因此，這一比率未來(lái)將回歸均值，屆時(shí)白銀將跑贏黃金。

低估的白銀提供投資機(jī)會(huì)

按照CPM Group的Jeffrey Christian的預(yù)測(cè)，2022年白銀均價(jià)將是21美元，同比下跌16%，而明年的預(yù)期中位數(shù)是20.90美元。2023年和24年的白銀價(jià)格預(yù)計(jì)將基本持平，但他收集的數(shù)據(jù)顯示2025年和26年的白銀將跑贏黃金。

考慮到未來(lái)供給緊張，Metals Focus和Sprott均看漲白銀。Sprott的董事總經(jīng)理Maria Smirnova表示，從價(jià)格角度分析，白銀當(dāng)前相對(duì)黃金被低估，這提供了一個(gè)不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。從白銀的基本面看，供給趨勢(shì)跟不上長(zhǎng)期的需求。即使全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，綠色技術(shù)以及去碳的大趨勢(shì)預(yù)計(jì)不會(huì)發(fā)生改變。

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