2022江西紡織服裝周暨江西（贛州）紡織服裝產業博覽會隆重舉行
為深入學習貫徹落實黨的二十大和二十屆一中...
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2022年，地緣政治局勢的升級和美聯儲貨幣政策轉向節奏相繼成為黃金走勢的核心影響因素，美元指數和美債收益率的強勢表現直接施壓黃金行情，黃金整體呈現先揚后抑走勢。2023年，美聯儲加息周期接近尾聲，經濟衰退預期將逐步兌現，美元指數和美債收益率高位持續回落可能性大，黃金呈現先抑后揚走勢可能性大，2023年，倫敦現貨金價主運行區間預計為1600~2075美元/盎司。1美聯儲政策調整路徑展望美國10月就業數據出現放緩的明顯跡象，通脹見頂回落趨勢較為明顯，給美聯儲提供了放緩加息的核心依據；聯儲加息放緩預期大幅升溫，政策調整將出現個轉向拐點，即加息幅度率先下降直至停止加息，第二拐點（降息）將會視美國經濟衰退程度和通脹回落幅度在2023年下半年實現，但是整體需要關注預期的變化，政策轉向預期是市場運行的主要邏輯。對于美聯儲貨幣政策，基于議息會議釋放的信號和美聯儲官員對于貨幣政策的觀點，疊加通脹、就業和其他宏觀經濟數據的表現，預計美聯儲12月將放緩加息步伐，加息50個基點可能性大，2023年季度視通脹和經濟表現再度加息1至2次，終端利率或為4.75％~5％，終端利率持續到2023年下半年，第四季度將會視第二、第三季度經濟衰退程度降息。2美指美債觸頂回落
美聯儲將放緩加息步伐，而歐洲則維持大幅加息預期，歐美政策差預期將會收窄，利空美元利多歐元。當然美國經濟表現強于歐洲和英國對美元指數形成支撐，會降低美指的下降速度和下降幅度，不會改變美指偏弱態勢，美指下方關注105整數關口，若跌破則會進一步測試100整數關口，2022年來看跌至該位置的概率偏低并且期限偏長。2023年，美元指數將會進一步下降，跌破100的可能性較大，不排除測試90的可能；整體將會在90~110之間偏弱運行。2022年，十年期美債收益率維持強勢行，一度突破4.3％關口。未來，美聯儲加息放緩預期逐步升溫，美歐政策差有收窄預期，并且基于負債壓力過大，美聯儲和美國政府亦不會希望美債收益率漲幅過高，故美債收益率上方空間相對有限，4.6％是強阻力位。2023年，十年期美債收益率或將在3％~4.6％主區間偏弱運行，2023年四季度不排除跌破3％的可能。3明年金價或先抑后揚走勢
于黃金2023年走勢，美聯儲貨幣政策調整節奏、經濟衰退進展依然是核心影響，突發性的地緣政治會形成短期的沖擊；黃金或呈現先抑后揚的走勢，整體走勢偏強，配置價值較高。2023年黃金走勢影響因素有以下五點：一是美聯儲貨幣政策接近尾聲，關注美聯儲終端利率和降息預期。二是美歐經濟見頂后走弱，2023年美歐經濟衰退或難以避免，關注衰退程度。三是突發性的地緣政治局勢有再度出現可能，短期影響黃金走勢。四是通脹維持高位回落態勢，2023年將會持續走低至3％~4％附近，對貴金屬的影響會減弱，但兩者關聯性弱化。五是美元指數和美債收益率高位回落可能性大。筆者認為2023年季度黃金價格或難有較大起色。第二季度和第三季度，隨著經濟衰退預期的逐步兌現，避險需求和風險對沖的長期配置需求或將對黃金形成托底支撐，并在第二、第三季度成為價格回升的核心驅動。第四季度依據通脹回落程度和經濟衰退程度可能的降息預期，會進一步推升金價走強。對于2023年，美聯儲貨幣政策調整、經濟衰退和地緣政治局勢進展繼續主導黃金趨勢；而美元指數和美債收益率的波動則直接影響黃金價格走勢。美聯儲加息周期接近尾聲，對黃金形成利空出盡影響，政策一旦釋放再度降息信號對金價形成直接利好影響；經濟衰退預期從避險屬性利好黃金，故加息周期結束和經濟衰退擔憂均利好金價，而年底政策可能再度放松刺激經濟回暖，美元指數和美債收益率高位持續回落可能性大，亦形成直接利好影響。故2023年，黃金呈現先抑后揚走勢可能性大。2023年，倫敦現貨金價核心壓力位為2000~2075美元/盎司區間，支撐位為1650~1675美元/盎司區間；若跌破該支撐位，下方則需要關注1600美元/盎司和1500美元/盎司關口。滬金走勢既要考慮國際金價走勢，亦要關注人民幣匯率走勢，滬金上方壓力位為420元/克，第二壓力位為450~454元/克；考慮到匯率變動，支撐位為355~365元/克，如果黃金行情進入熊市行情，疊加人民幣大幅升值背景下，核心支撐位為330元/克，跌至此位置的可能性相對較小；考慮到人民幣匯率升值可能性大，預計滬金整體表現或將會弱于國際金價表現。
