行業(yè)主要上市公司：周大福(01929.HK)、老鳳祥(600612)、明牌珠寶(002574)、萊紳通靈(603900)、潮宏基(002345)等

本文核心數(shù)據(jù)：珠寶首飾行業(yè)上市公司業(yè)務(wù)營收、毛利率、門店數(shù)量、銷售網(wǎng)絡(luò)布局等

1、周大福VS老鳳祥：珠寶首飾業(yè)務(wù)布局歷程

周大福和老鳳祥作為我國珠寶首飾行業(yè)港資企業(yè)和內(nèi)資企業(yè)的代表，多年來始終處于行業(yè)龍頭地位，兩家企業(yè)珠寶首飾業(yè)務(wù)的布局歷程如下：

2、珠寶首飾業(yè)務(wù)布局及運(yùn)營現(xiàn)狀

——珠寶首飾業(yè)務(wù)布局：周大福產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋更全面

周大福和老鳳祥均從事珠寶首飾的生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括黃金、鉑金、鉆石、翡翠、珍珠等多品類首飾。兩家企業(yè)均缺少自有礦產(chǎn)資源，需要依靠原材料采購，但周大福相比老鳳祥產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋相對(duì)更全面，在上游原材料環(huán)節(jié)擁有自己的鉆石加工廠，設(shè)備和技術(shù)均屬行業(yè)一流。

2021財(cái)年周大福珠寶首飾業(yè)務(wù)占總營業(yè)收入比重共達(dá)92.3%，其中黃金首飾及產(chǎn)品業(yè)務(wù)和珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾業(yè)務(wù)占比分別為68.2%和24.1%。而老鳳祥2020年珠寶首飾業(yè)務(wù)營業(yè)收入占總營業(yè)收入比重為73.82%。

——珠寶首飾銷售網(wǎng)絡(luò)布局：周大福門店數(shù)量更多

從銷售網(wǎng)絡(luò)布局來看，截至年報(bào)公布日期(周大福2021年3月31日，老鳳祥2020年12月31日)，周大福和老鳳祥分別在全球擁有門店4591家和4450家。兩家企業(yè)主要銷售網(wǎng)絡(luò)均布局在內(nèi)地，境內(nèi)門店數(shù)量占比超過95%。海外業(yè)務(wù)布局上周大福略勝一籌，截至2021年3月31日，周大福在柬埔寨、日本、韓國、馬來西亞、菲律賓、新加坡、泰國、美國和越南均有門店分布，共計(jì)21家，而老鳳祥擁有境外門店共19家。

注：周大福統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2021年3月31日，老鳳祥統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2020年12月31日。

——珠寶首飾業(yè)務(wù)商業(yè)模式：周大福商業(yè)模式更合理

周大福和老鳳祥均采用自營與加盟結(jié)合的商業(yè)模式。兩種商業(yè)模式各有優(yōu)劣勢(shì)，整體而言，加盟模式更有利于品牌快速下沉市場，擴(kuò)張市場份額，而自營模式則有利于品牌對(duì)門店進(jìn)行統(tǒng)一管理，維護(hù)品牌形象。

截至2020年12月31日，老鳳祥加盟門店數(shù)量占比高達(dá)96%，自營門店僅為4%，而周大福截至2021年3月31日，加盟和自營門店數(shù)量占比則分別為64.9%和35.1%。老鳳祥以加盟店為主的商業(yè)模式雖然能夠快速拓寬市場，但周大福的商業(yè)模式結(jié)構(gòu)更為合理，更有利于品牌長期發(fā)展。

注：周大福統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2021年3月31日，老鳳祥統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2020年12月31日。

3、珠寶首飾業(yè)務(wù)業(yè)績對(duì)比：

2018-2020年，周大福珠寶首飾營業(yè)收入始終大于老鳳祥，2021財(cái)年(2020年4月1日-2021年3月31日)年周大福實(shí)現(xiàn)珠寶首飾業(yè)務(wù)收入576.08億元，老鳳祥2020年則實(shí)現(xiàn)珠寶首飾業(yè)務(wù)收入380.79億元。

從毛利率來看，2018-2020年，周大福的毛利率均大幅高于老鳳祥;從變化趨勢(shì)來看，兩家企業(yè)的毛利率均保持穩(wěn)定。周大福2021財(cái)年毛利率為28.60%，老鳳祥2020年毛利率則為10.14%。

注：周大福未單獨(dú)公布珠寶首飾業(yè)務(wù)毛利率，但其珠寶首飾業(yè)務(wù)營業(yè)收入占總營業(yè)收入比重超90%，故用全部主營業(yè)務(wù)毛利率代替。周大福財(cái)年節(jié)點(diǎn)為每年3月31日，2020年業(yè)務(wù)營收及毛利率實(shí)際統(tǒng)計(jì)時(shí)間為2020年4月1日-2021年3月31日。

4、前瞻觀點(diǎn)：周大福為我國珠寶首飾行業(yè)龍頭

基于上文分析結(jié)果，周大福在珠寶首飾產(chǎn)業(yè)鏈布局、銷售網(wǎng)絡(luò)布局、商業(yè)模式結(jié)構(gòu)以及經(jīng)營業(yè)績方面均勝過老鳳祥，是我國珠寶首飾行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

以上數(shù)據(jù)參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國珠寶首飾行業(yè)消費(fèi)需求與市場競爭投資預(yù)測分析報(bào)告》，同時(shí)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)研究、產(chǎn)業(yè)鏈咨詢、產(chǎn)業(yè)圖譜、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。

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