說好的“嫁妝”打了5折，賣糖的虧本也要怪我？人艱不拆。

2017年1月30日，香港四季酒店傳言四起，“明天系”遭到重挫，曾被稱為助力明天系Boss拿下數萬億帝國的“三駕馬車”之一華資實業（600191.SH）也受到重大影響，發展幾近停滯，股價和業績不忍直視。

華資實業雖是賣糖起家，但更為人熟知的是其密集的金融布局。不過近年來，金融布局并不順利，信心滿滿要拿下華夏人壽的計劃卻以失敗告終，曾經引以為傲的恒投證券（1476.HK，恒投證券為恒泰證券在港上市的股票簡稱）業績下滑、股價低迷。

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華資失意，券商“背鍋”？

近年來，受制糖行業大環境影響，再加上明天系光環漸暗，甜菜制糖企業上市股華資實業的業績并不如意。甚至業內不少人士認為，華資實業存在的價值大概就僅剩“殼”的作用了。

2018年，華資實業巨虧一個多億，這家原本靠主營業務收入無法敷出的企業再度讓市場信心大失。雖然今年上半年華資實業業績有所回升，但從股價表現來看，似乎并沒能挽回市場的信任。

截至9月20日收盤，華資實業股價為5.55元/股，當天跌幅為1.6%，與巔峰時期24.53元/股的股價相比，跌幅超過77%。

近日，有股民針對華資實業的現狀提出疑問。華資實業董秘回復稱，2018年由于恒泰證券大幅虧損，才導致公司（華資實業）核算后出現虧損。

你一個賣糖的虧損要怪我券商？

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賣糖起家，玩金融更6

華資實業雖然名字叫“實業”，但其主營的制糖業務幾近停滯，資本游戲玩的賊6。

華資實業全稱為包頭華資實業股份有限公司，成立于1998年11月30日，由包頭草原糖業（集團）有限責任公司（以下簡稱“包糖集團”）作為主發起人與包頭市創業經濟技術開發公司（以下簡稱“包創開發”）、包頭市北普實業有限公司（以下簡稱“北普實業”）共同發起，以社會募集方式設立，主要從事原糖的再加工，白糖、原糖的存儲等。

1998年12月10日便成功登陸A股，上市速度堪比火箭。

值得注意的是，包創開發和北普實業均為“明天系”公司。包糖集團為華資實業大股東，明天系為第二大股東。

2012年 8月，經包頭市政府研究，決定將包糖集團100%的國有產權進行公開掛牌整體轉讓。明天系旗下濰坊創科實業有限公司（以下簡稱“濰坊創科”）接手，自此華資實業成為明天系的“開疆利器”。

事實上，華資實業的制糖業務早已陷入困境，部分生產線被關停。

（截圖來源：華資實業公告）

明天系的入主并沒能拯救華資實業的主營業務，但帶領其向“金融保險+制糖雙主業”的路上越走越遠，還嘗到不少甜頭。通過華資實業，明天系成功拿下恒泰證券、華夏銀行等金融機構的股權，還曾計劃將華夏保險收入囊中。

其中，恒泰證券一度成為華資實業最大的業績貢獻者。

恒泰證券前身為內蒙古證券，一直以來都只是“偏安一隅”的地方券商。2012年突然發力，連續三年取得了總收益復合年增長率61.1%，純利潤復合年增長率142.1%的成績。2012年、2013年、2014年的收入分別為人民幣8.68億元、14億元、22.48億元，凈利潤分別為1.12億元、3.99億元及6.54億元。

2015年，恒泰證券赴港上市。招股書顯示，明天系旗下的華資實業及其一致行動人中昌恒遠、上海怡達在上市后合計持有17.04%股權，為第二大股東。不過，不少業內人士分析認為，明天系持有的恒泰證券股權遠不止如此，恒泰證券實際經營皆由明天系團隊負責。

2015年還出現了很戲劇性的一幕。

當年華資實業的營業收入僅為3277萬元，同比下降88.17%；但凈利潤高達1.476億元，同比上升1047%。據財報顯示，華資實業2015年的投資收益高達2.739億元，其中恒泰證券為其貢獻的收益超過2億元；華夏銀行貢獻的投資收益為2557.8萬元；自有資金購買理財產品實現收益4484.33萬元。

不過，這樣互幫互助的友愛畫面并沒有維持太久。此后幾年，恒泰證券業績下滑，2018年凈利潤為-6.36億元，直接導致華資實業財報數據不好看。

（截圖來源：東方財富choice統計的華資實業財務數據，其中“投資收益”一項大部分來自恒泰證券的股權投資收益）

這也就是為何上述華資實業董秘將公司2018年虧損的原因歸結于恒泰證券業績差的原因。

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恒泰證券的顛沛流年

恒泰證券一度是內蒙的小驕傲，不過近年來發展并不順利，業績下滑、頻頻犯錯，后來因為眾所周知的原因幾度“賣身”，價格還一次比一次低。

2016年以來，恒泰證券不光業績乏力，還頻頻被問詢。

2017年，恒泰證券旗下三支資產支持專項計劃涉嫌違規，被暫停受理公司資產支持專項計劃備案，暫停期限為6個月。2018年11月，因違規銷售P2P、違規保證最低收益率，內蒙古證監局下發監管函。2019年4月，恒泰證券因慶匯租賃一期ABS違規被遼寧證監局出具警示函。

恒泰證券的評級也如同坐上過山車，2017年、2018年、2019年起評級分別為CCC、BB、CCC（較上年下調2級）。

除此之外，因為眾所周知的原因，恒泰證券開啟了顛沛流離的人生。

2018年1月，恒投證券稱公司的九名股東擬將所持有的29.94%的股權出售給渾身散發著神秘氣息的中信國安集團，作價90億元。

然而兩個多月之后，4月3日，恒泰證券發公告稱公司接獲賣方與中信國安集團通知，決定終止框架協議，中信國安突然要離場。受此消息影響，恒泰證券股價下跌3.79%，報收2.79港元/股。

恒泰證券將易主于誰一度成為資本市場的謎團。今年6月，天風證券（601162.SH）發公告稱，已經簽訂《股權轉讓協議書》，擬以每股5.76元，總價不超過45億元的價格收購恒泰證券29.99%股權，與一年前的90億估值相比縮水近50%。

不過，不少業內人士分析認為，這對恒泰證券來說或許是個不錯的結局。恒泰證券股權長期較為分散，公司管理得并不好，此次被天風證券收購29.99%股權，雖然并未涉及控股權，但或許能給恒泰證券一個更適合的定位和發展方向。

曾經是明天系的重要金融資產，如今打五折賣身同行，不禁令人唏噓。你怎么看如今華資實業和恒泰證券的發展？評論區見。