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2022年7月以來金價走勢圖
國際金價在7月底走出觸底反彈行情
文 | 方正中期期貨 史家亮 王駿
本文為中國黃金網原創文章，內容僅供參考之用，不構成操作建議或投資指南。
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美聯儲政策主導7月走勢
2022年7月以來，美聯儲政策收緊與美歐經濟衰退繼續主導黃金行情，黃金整體亦呈現先抑后揚走勢。7月中上旬，全球央行不斷強調高通脹與政策加速收緊的必要性，特別是美聯儲在6月通脹繼續刷新近40年高位后強調大幅加息應對通脹的必要性，政策收緊的鷹派基調削弱了非生息黃金的吸引力；美元指數持續上漲，亦使得金價承壓。
7月下旬，無論是加息預期、經濟衰退邏輯和美元指數走勢，其表現均促使黃金觸底反彈。7月21日，歐洲央行超預期加息50個基點，歐元走強利空美元指數，利好黃金；美國零售數據表現強勁，美國經濟衰退交易邏輯略有降溫，大宗商品出現反彈，對貴金屬拖累作用減弱；美聯儲官員淡化7月加息100個基點的預期，并且7月實現鴿派降息75個基點，核心利空因素落地形成利空出盡影響；故黃金觸底反彈，持續走升。
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美聯儲或加息100個基點
美聯儲7月議息會議聲明基本符合市場預期，對于美聯儲貨幣政策，關注焦點依然是通脹及通脹預期，美聯儲2022年剩余時間或將再度加息100個基點，還有3次會議，預期路徑是50個基點、25個基點、25個基點。縮表方面則正常進行，9月擴大規模至950億美元，縮表將會持續2年~2.5年。
基于通脹回落和美國經濟衰退大概率發生等因素考量，美聯儲加速加息后將會逐步放慢加息步伐，而大幅縮表將會持續；美聯儲2023年上半年繼續加息的概率偏低，若經濟衰退較為嚴重，不排除在2023年上半年降息的可能，2023年下半年降息概率是比較大的。
美聯儲加速加息落地和未來加息步伐將逐步放緩，對于金價而言則會形成利空出盡的影響，金價觸底反彈后仍有上漲空間。
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美元指數沖高回落利好金價
美聯儲貨幣政策加速收緊預期支撐美元指數，疊加地緣政治局勢再度緊張，歐元弱勢利多美指，美元指數持續上漲，從年初的95.65一度漲至109.28的近20年高位。隨著美聯儲貨幣政策加速收緊預期被市場所計價，歐洲央行收緊貨幣政策預期升溫提振歐元利空美元指數，美元指數高位小幅回落，但是依然維持在105上方。
2021年初以來，美聯儲貨幣政策轉向預期不斷加強，從貨幣政策調整預期加強、縮減購債、開啟加息周期至當前加速加息和縮表預期；美國貨幣政策比歐洲偏鷹，美國疫情控制比歐洲更有效，美國經濟比歐洲強勁且有韌性；地緣政治沖擊下歐元英鎊持續走弱和避險需求，均利好美元指數。美元指數從89.2的位置持續上漲。
7月中下旬，美元指數短期高位回落，一度接近105關口，諸多因素共同拖累美元指數表現。，美聯儲加速收緊貨幣政策支撐美元持續走強，然而美指此前已呈現明顯超買跡象，隨著政策收緊落地和政策調整步伐放緩預期，對于美指形成利多出盡影響。第二，美聯儲希望通過加息抑制商品和服務的過度需求，也希望供應鏈瓶頸問題能得到緩解，有效抑制通脹；然貨幣政策變化和通脹變化之間存在較長時間滯后，加速收緊貨幣政策增加美國經濟衰退擔憂，對美元形成利空影響。第三，歐洲央行大幅加息支撐歐元（美歐政策差收窄），進而利空美元指數。
當前來看，美聯儲貨幣政策收緊依然支撐美元指數，而經濟衰退風險特別是歐洲經濟衰退風險和深度均大于美國的情況下，美元指數表現依然強于歐元，美元指數整體態勢仍未發生趨勢性變化，美元短期內仍將維持高位運行態勢，但是上方空間已經非常有限，上方關鍵阻力位依然為110整數關口，即便美聯儲再度出現超預期鷹派表現，美元指數突破110的可能性亦相對較小。
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金價8月振蕩偏強可能性大
美聯儲加速收緊貨幣政策路徑逐步明晰后，經濟衰退擔憂加劇，地緣政治局勢未出現實質性好轉，下半年黃金價格短期可能受拖累出現弱勢，但是配置價值較高。因貨幣政策加速收緊或地緣政治局勢引發的黃金短期走弱不改變整體的走勢，亦不建議趨勢做空，仍建議企穩逢低做多配置。
中長期來看，美聯儲貨幣政策加速收緊逐步被市場所計價，經濟增速下行，通脹高于預期以及資產配置需求，黃金配置價值依然會比較高，做中長期資產配置者，可借黃金回調之際做多。2022年，金價主運行區間為1675美元/盎司~2075美元/盎司（滬金355元/克~425元/克）。
（以上內容不構成投資建議或操作指南，依此入市，風險自擔）
