重點關注黃金價格走勢

近期國際現貨黃金價格在硅谷銀行等多家銀行破產、瑞士信托違約風險增加、金融市場波動和避險升溫、市場預期美聯儲轉鴿等多重因素推動下迅猛上漲。

上周最高至1993.40美元/盎司，為歷史第三個價格高點，個高點為2020年6月疫情初期的2063.54美元/盎司、第二個高點為2022年3月俄烏沖突爆發的2050.76美元/盎司。國際金價收于1978.21美元/盎司，周度回落0.55%。

上周美國十年期國債利率、實際利率繼續回落，美元指數回落后反彈，VIX指數從高點回落；全球黃金ETF持有量自3月10日至今增持1.22%。

圖片來源：midjourney,作者：州州同學

對于后市展望，我們維持前期判斷，即美聯儲貨幣政策超預期的次數及沖擊或在收斂，反而加息的后遺癥可能在更加確切地發生，加息對美國經濟、企業盈利及金融市場的影響開始一一反映。

這包括海外市場對標普500指數盈利預期的下調，以及近期硅谷銀行等多家銀行破產、黑石集團違約、瑞士信托違約風險增加等。美國甚至全球金融市場的不穩定以及避險情緒短期內大概會利于金價走勢。

盡管作為監管機構的美國聯邦儲蓄保險公司已快速接管硅谷銀行、歐央行快速向瑞士信托提供流動性，但近期系列的金融機構事件可能使得歐美央行的貨幣政策受到金融穩定訴求的抗衡，黃金市場的中長期的投資邏輯或開始演繹。

建議投資者積極關注近期黃金價格走勢，以更好的入場時點把握黃金的投資機遇。

02

密切關注影響油價的三大因素

上周國際油價小幅反彈，預計短期相關事件造成的市場波動或將收斂，金融因素對油價的影響可能將減少。

上周國際油價小幅反彈，布倫特原油期貨價格為74.99美元/桶，上周上漲2.77%；WTI原油期貨價格為69.26美元/桶，上周上漲3.78%。標普500能源指數上周上漲2.29%。

行業數據方面，根據美國能源信息署（EIA）數據，截至3月17日當周美國原油產量增加10萬桶/天至1230萬桶/天；美國煉油廠利用率上行至88.60%；庫存方面，美國商業原油庫存本周增加111.7萬桶至4.81億桶；戰略原油庫存從1月20日以來保持不變，目前為3.72億桶；汽油庫存減少639.9萬桶至2.296億桶，汽油覆蓋天數下滑至26.1天，過去五年最低為22.6天；截至2月末的美國鉆機數量為604部，逐漸接近疫情前水平。

根據Rystad Energy數據，預計3月OPEC原油產量為2939萬桶/天，較2月減少；俄羅斯3月原油產量為923.5萬桶/天，較2月份減少近75萬桶/天。

圖片來源：midjourney,作者：州州同學

我們認為油價可能仍面臨多空力量的相互抗衡，其中包括俄烏沖突以及俄羅斯的減產抗衡；美國通過原油戰略庫存調整原油市場供應；沙特等歐佩克國家或再度進入減產周期。

近期金融因素或對油價影響加大，包括硅谷銀行等多家銀行破產、瑞士信貸違約風險上升造成金融市場動蕩，但是歐美央行快速提供流動性，預計短期相關事件造成的市場波動或將收斂，金融因素對油價的影響可能將減少。

油價調整之際，沙特與俄羅斯重申兩國將維持“歐佩克+”框架內達成的原油減產協議不變，在2023年底前繼續履行減產200萬桶/天。

OPEC組織將于4月3日舉行部長級產量監測會議（JMMC），或通過調整產量控制油價進一步下行風險。

03

尋找優秀REITs標的

對于未來的業績展望，工業、特種REITs有相對優勢。

上周富時發達市場REITs指數仍呈疲態，下跌1.35%，表現跑輸發達市場股票指數。房地產經營、酒店及娛樂、特種、醫療、辦公等行業跌幅較大，工業、零售、住宅表現相對較好。

圖片來源：midjourney,作者：州州同學

往后看，美聯儲貨幣政策對海外REITs市場的影響有望逐步減弱，但途中仍曲折迂回，包括聯儲對今年經濟增長與通脹的判斷、終極目標利率的上調和市場預期調整，市場不斷對聯儲政策力度及方向邊際改變有預期。

近期受硅谷銀行破產事件影響，海外金融市場波動或加劇，但可以關注隨市場調整出現的長期配置機會。

對于未來的業績展望，工業、特種REITs有相對優勢。結合對聯儲貨幣政策的變化及REITs業績基本面判斷，下一輪行情中對利率敏感以及估值調整充分、具備較高成長性行業。

以上市場數據來源彭博。

風險提示：本觀點僅代表當時觀點，今后可能發生改變，僅供參考，不構成投資建議或保證，亦不作為任何法律文件。本材料為諾安基金觀點，不作為投資建議。在任何情況下，本報告中的信息或所表達的意見并不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。投資者投資于本公司管理的基金時，應認真閱讀《基金合同》、《托管協議》、《招募說明書》、《風險說明書》、基金產品資料概要等文件及相關公告，如實填寫或更新個人信息并核對自身的風險承受能力，選擇與自己風險識別能力和風險承受能力相匹配的基金產品。投資者需要了解基金投資存在可能導致本金虧損的情形。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金管理人管理的其他基金的業績不代表對本基金業績表現。基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現。基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資者自行負擔。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。