中國基金報記者 張玲

搶購黃金的大媽要笑了。

本周現貨黃金價格持續飆升！且錄得自去年11月中旬以來的最大單周漲幅。截至3月17日收盤，現貨黃金突破1988美元/盎司，日內漲幅達3.64%，創近11個月以來新高。

多位業內人士表示，近日金價持續走高系多重因素影響，其中歐美銀行業危機引發市場避險情緒升溫是主要推動因素。展望后市，在通脹持續回落和經濟衰退概率加大背景下，美聯儲轉鴿概率提升，黃金將迎來配置機遇。

金價持續飆升

創近11個月以來新高

在經歷近一個月的震蕩下跌后，本周現貨黃金價格持續走高。具體來看，金價在3月13日漲超2%，同時自2月3日以來年內再次突破1900美元/盎司，此后連續三日收盤價都超1900美元/盎司。截至3月17日，現貨黃金收報1989美元/盎司，漲幅3.64%，且已突破2月初的金價高位，創下近11個月以來新高。

二級市場上，本周四川黃金、中潤資源、銀泰黃金、西部黃金、金一文化、曼卡龍等黃金概念股漲幅明顯，其中，次新股四川黃金上市11日錄得11板，本周漲幅超61%，上市以來漲超211%。

黃金主題ETF方面，wind數據顯示，截至3月17日，黃金主題ETF年內平均漲幅5.15%。其中，3月13日至3月17日期間漲幅明顯，平均漲幅達3.51%。

對于近日金價持續走高，工銀黃金ETF基金經理趙栩表示主要受到兩個因素影響，一是美國硅谷銀行破產事件的不斷發酵和催化，進一步加劇了市場對于全球金融市場甚至金融危機的擔憂；二是市場預期未來美聯儲在加息問題上可能出現一定的態度變化，潛在的實際利率變化推升了金價。總的來看全球范圍內的避險情緒近期明顯抬升。

建信基金分析，一方面，2月美國通脹數據如期回落，2月CPI同比增6.0%，前值為6.4%，核心CPI同比增加5.5%，前值5.6%，通脹超預期風險解除。美聯儲3月加息預期從50BP降溫至25BP，十年期美債利率從4%迅速回落至3.5%左右，利好黃金價格。另一方面，美國硅谷銀行、瑞士信貸等事件影響下，市場避險情緒升溫，推升金價持續走高。

華安基金指數與量化投資部也表示，硅谷銀行上周宣布破產，顯著影響了上周四、周五資本市場和大宗商品市場的表現。美股連續兩天均出現顯著下跌，標普500指數合計下跌超3.3%；黃金則表現優異，資金顯著流入，兩天合計漲幅超2.9%。具體來看，全周COMEX黃金從1862.8美元/盎司漲至1872.7美元/盎司（周環比0.53%），AU9999從416.2元/克漲至417.7元/克（周環比0.37%）。美國十年期國債收益率降至3.70%，實際利率降至1.44%。

“上周另一關鍵數據為非農數據，2月非農就業數據依舊較強，但失業率和薪資增速則略微不及預期。前述數據發布疊加硅谷銀行等金融風險事件，使得年內美聯儲加息路徑放緩概率提升，美債長端收益率顯著回落。”華安基金補充道。

諾安基金國際業務部總經理、基金經理宋青也認為有兩個核心因素。首先，短期因素是美國的幾家中小型銀行上周出現流動性問題以及資產負債表波動加大而破產，或者是受到監管當局的接管。雖然美國存款保險公司迅速出手，接管三家出現問題的銀行，給儲戶帶來一絲安心，不過資本市場沒有這么容易安撫，周一（13號）晚美國市場開盤后，銀行股受到硅谷銀行事件影響，悲觀情緒籠罩。

“長期因素是去年全球央行購金超過1000噸。”宋青認為，今年以來，中國央行繼續購買黃金40噸，已經連續購金四個月，累計超過100噸，給黃金價格提供了比較堅實的基礎。

有望震蕩走高

黃金迎來配置機遇

今年以來，現貨黃金價格持續震蕩。2月初曾一度突破1950美元/盎司，創下近9個月新高，但隨后又一路下跌。3月上旬金價短暫走高后，因美聯儲主席鮑威爾鷹派言論刺激再次下跌，直至近日又開始持續飆升。

展望后市，建信基金表示，后續歐美經濟大概率走向衰退，美聯儲年內結束加息、再往后轉為降息的路徑是清晰的，美國實際利率將進入下行周期，后續金價上行的方向確定性較強，只是時間節奏存在不確定性。此外，金融系統、地緣政治等潛在風險因素也推升了黃金的避險需求，對金價構成支撐。在美元信用不斷被透支的背景下，黃金作為儲備貨幣也得到了各國央行的青睞。因此總體而言，黃金上行風險大于下行風險。

工銀瑞信基金趙栩分析，去年11月開始黃金的上漲以及今年2月金價的回調主要是受到美聯儲加息政策的影響，近期硅谷銀行事件的催化有可能進一步加大美聯儲加息轉向的可能性，從美國2月CPI數據來看，通脹水平沒有惡化也進一步增強了市場對于美聯儲政策出現轉向的可能，國際金價在這樣的預期中也有望震蕩走高。

諾安基金宋青認為，后續影響和壓制金價的因素逐步減少，環境對黃金價格比以前更加友善。更可能的情形是金價橫盤盤整，甚至有所回落，但是向下的空間不大。

“我們去年看好黃金配置的邏輯在于偏左側。根據當時的通脹情況，今年可能會出現美元加息之后滯脹的情況，有利于黃金及大宗商品。隨著市場的發展，去年四季度黃金價格出現一輪猛烈上揚，我們認為其核心原因是由于央行大幅購進黃金。所以今年的一季度，我們傾向于等待時機，待價格回落之后再參與市場。”

宋青進一步表示，三月初市場價格有所回落，他們曾提示可以積極關注配置。但是近期發生的金融機構破產事件，及后續連鎖反應，再次推動價格快速上升。如果事件能夠穩定，預期價格或向下調整，但是空間有限。若美聯儲貨幣政策發生松動及歐洲央行貨幣政策發生松動，則有利于避險情緒的發酵，進一步推動金價。此外，雖然幾率較小，如果引發全球系統性的金融風險，則也會支持資金回流強勢美元，造成金價波動。

華安基金表示，美國房地產市場已出現實質性降溫，通脹中粘性較大的房租分項滯后于房地產市場，也有望在Q2出現實質性回落。通脹持續回落和經濟衰退概率加大背景下，美聯儲轉鴿概率提升，黃金迎來配置機遇。從供需關系看，美元指數回落后，各國央行和機構加大黃金配置力度，黃金投資價值亦得到關注。

“從配置的角度來看，黃金與權益債權等其他資產之間的相關性較低，配置黃金可以提升投資組合的性價比。”趙栩表示，2023年經濟復蘇方向較為確定，但市場仍對復蘇節奏有分歧，仍不排除會有權益市場的波動，黃金的配置價值將更為突出。

具體投資建議方面，一是黃金可以作為資產配置的工具，但不要忽略黃金作為單一投資品的投資價值；二是黃金投資更應該注重中長期的趨勢，在通脹及市場不確定性增加的情形下，可通過定投等方式加大黃金資產的配置。

建信基金表示，黃金板塊繼續向上的方向較為確定，但由于前期已有較大漲幅，站在當前時點，建議投資者注意布局節奏，逢低買入、不宜盲目追高。從不同資產比價的角度來看，在市場交易衰退和避險邏輯的背景下，黃金相對于其他資產具備較高的相對配置價值。

“從資產配置的角度，我們建議可以考慮在投資組合中配置5%到10%的黃金資產，對沖市場風險，提高風險資產回報率。但配置權益類黃金資產或是商品類黃金資產，則取決于投資者風險喜好。相較而言，權益類的黃金資產彈性更大。”宋青表示。

編輯：艦長

審核：許聞