黃金不是為了變得富有，而是為了保持富有ーー或者在通脹令人們破產(chǎn)之際不致破產(chǎn)。

黃金價格周二（4月4日）正走向創(chuàng)紀(jì)錄高位，而且接下來可能還會更高。

金價在周二上漲2.1% ，至每盎司2042美元，還有不到1.5% 的漲幅就將觸及2020年創(chuàng)下的每盎司2069.40美元的歷史高位。這種亮閃閃的黃色金屬僅在過去一個月就上漲了12% ，比去年11月的最低點(diǎn)上漲了25% 。

黃金價格迎來”三連擊“

黃金價格通常由三個因素驅(qū)動。1、當(dāng)美元貶值時，一盎司黃金價值更高；2、黃金不產(chǎn)生任何收入，所以債券收益率的下降，意味著相對黃金的競爭降低；3、更高的風(fēng)險厭惡， 會讓這種閃閃發(fā)光的金屬作為人類最古老的價值儲存手段更受歡迎。

而黃金已經(jīng)贏下了“三連擊”。3月份美國國債收益率暴跌，2年期美國國債收益率在周二大約為3.8% ，低于上月初5.1% 的峰值水平。與此同時，海外債券收益率的表現(xiàn)要好得多，這拖累了美元的走勢。

天然氣成為了大宗商品的輸家，貴金屬則在逆勢而動。這些趨勢反映出市場對美聯(lián)儲即將結(jié)束加息的預(yù)期在日益增強(qiáng)，以及對美國經(jīng)濟(jì)衰退日益擔(dān)憂，與今年銀行業(yè)出現(xiàn)動蕩之際一同出現(xiàn)。迫在眉睫的債務(wù)上限之爭加劇了近期可能出現(xiàn)的動蕩，這可能會推動那些尋求避險的投資者增加對黃金的敞口。

周二金價突破2000美元大關(guān)，這讓金價突破了一個重大的心理關(guān)口。金價的下一步走勢將取決于市場對美聯(lián)儲政策和經(jīng)濟(jì)的預(yù)期如何演變。但是由于債券收益率、美元匯率走勢和市場情緒都對它有利，黃金的價格似乎還有上漲空間。

黃金歷來既是對沖通脹的工具，也是經(jīng)濟(jì)衰退時期的避風(fēng)港。

對于生產(chǎn)和銷售黃金的公司來說，這也是一個利好消息。Newmont(NEM)——去年秋天《巴倫周刊》挑選的一只股票——在過去一個月里上漲了約20% ，VanEck 金礦ETF基金 (GDX)已經(jīng)上漲了28% 。

黃金開采類股往往比基礎(chǔ)大宗商品更不穩(wěn)定。這是因?yàn)辄S金價格的變化對礦商利潤能夠產(chǎn)生劇烈影響。不管價格是1500美元還是2000美元，開采一盎司黃金的成本都不會再增加。

盡管如此，在過去幾年的通脹形勢中，礦業(yè)公司的支出一直是人們關(guān)注的焦點(diǎn)。管理團(tuán)隊(duì)表示，用于開采和加工黃金的勞動力、柴油和原材料價格上漲，金價上漲有助于抵消這些漲幅。

如果金價繼續(xù)上漲，預(yù)計(jì)黃金股也將繼續(xù)領(lǐng)漲。

未來金價將觸及3000美元？

金甲蟲（Gold bugs，黃金投資者）一直是一個孤獨(dú)的群體，但這種情況從去年開始就在改變。

目前反對黃金的最好論據(jù)之一是有缺陷的。市場策略師指出，金價走勢通常與實(shí)際收益率(即經(jīng)通脹調(diào)整后的國債收益率)逆向而行。這種觀點(diǎn)認(rèn)為: 收益率上升通常意味著經(jīng)濟(jì)狀況改善，這對黃金來說是負(fù)面影響，同時也提高了持有黃金的機(jī)會成本，因?yàn)槌钟悬S金不會帶來收益。由于投資者預(yù)期美聯(lián)儲將進(jìn)一步收緊貨幣政策，實(shí)際收益率迅速上升，自2020年初以來首次短暫轉(zhuǎn)為正值。

但德意志銀行信貸策略和專題研究主管吉姆·里德(Jim Reid)表示，他不相信債券市場對未來通脹的預(yù)測有多大用處。相反，他根據(jù)消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)來計(jì)算實(shí)際利率。去年美國CPI 增長創(chuàng)下40年新高，按照這種衡量標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)際利率仍然處于深度負(fù)值; 里德預(yù)計(jì)，在他職業(yè)生涯的剩余時間里，實(shí)際利率仍將處于負(fù)值。

里德所表達(dá)的那種對通貨膨脹已經(jīng)足夠放緩的懷疑正在激發(fā)黃金的長期投資者，并創(chuàng)造出新的投資者。Equity Management Associates 管理合伙人勞倫斯·萊帕德(Lawrence Lepard)押注黃金價格將在未來兩年內(nèi)觸及每盎司3000美元。他對通貨膨脹已經(jīng)見頂?shù)墓沧R持懷疑態(tài)度，并對美聯(lián)儲能否將通貨膨脹率降低到接近2% 的年度目標(biāo)表示懷疑。

“我相信他們會一無所獲”，萊帕德表示。他預(yù)測，美聯(lián)儲將不得不收緊貨幣政策，直到經(jīng)濟(jì)低迷，市場將迫使美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向更為鴿派的政策。

對于許多看漲黃金的人來說，還有第二點(diǎn)論據(jù)。萊帕德表示，美國扣押俄羅斯外匯儲備將刺激更多對黃金的需求，因?yàn)辄S金無法扣押。華爾街的一些人也開始這么認(rèn)為。高盛分析師預(yù)計(jì)，地緣政治因素將推動人們轉(zhuǎn)向黃金，各國央行今年的黃金需求將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平。

美聯(lián)儲公開市場部門前高級交易員約瑟夫·王（Joseph Wang）也表示，鑒于外國官方部門投資者極度厭惡風(fēng)險，這是有道理的。“既然他們看到自己持有的美元/美國國債可能會受到制裁，他們可能會在外匯儲備中多持有一些黃金,”王表示。

就連散戶投資者也對黃金表現(xiàn)出了更大的興趣。費(fèi)耶特維爾上州硬幣與黃金中心的克里斯托弗 · 利特（Christopher Liitt）說，他越來越忙了。他表示，消費(fèi)者提到了通脹和對美元的擔(dān)憂，并補(bǔ)充說，大量購買黃金的大多數(shù)人都經(jīng)歷過上世紀(jì)70年代和80年代的通脹，利特同時表示，一些較年輕的客戶正用從加密貨幣中取出的資金來購買黃金。

在一些人看來，比特幣和其它加密貨幣顛覆了黃金的地位。看漲黃金的人士表示，投資者將不可避免地意識到，加密貨幣并不能替代黃金。歐洲太平洋資產(chǎn)管理公司(Euro Pacific Asset Management)創(chuàng)始人彼得·希夫(Peter Schiff)表示，比特幣可能搶走了黃金的風(fēng)頭，但它是一種風(fēng)險資產(chǎn)，與近年來許多高成長股票飆升的原因相同。“隨著人們意識到比特幣并沒有像他們想象的那樣發(fā)揮作用，這種需求將轉(zhuǎn)向黃金，”他說，“黃金不是為了變得富有，而是為了保持富有ーー或者在通脹令人們破產(chǎn)之際不致破產(chǎn)。”

加密貨幣研究公司 ArcanaResearch 表示，比特幣與科技股的30天相關(guān)性已攀升至70% 左右。對于比特幣是“數(shù)字黃金”的說法，至少現(xiàn)在它仍然是“數(shù)字 QQQ”，這是流行的追蹤納斯達(dá)克100指數(shù) ETF基金的簡稱，布萊克利咨詢集團(tuán)首席投資官彼得·布克瓦爾(Peter Boockvar)表示。

購買黃金還有另一個原因，那就是供求關(guān)系。富國銀行投資研究所(Wells Fargo Investment Institute)實(shí)物資產(chǎn)策略主管約翰·拉福格表示，黃金供應(yīng)量正在下降，低于5年來的平均水平。他說，至少可以追溯到1900年，每次這種情況發(fā)生時，黃金價格都會出現(xiàn)持續(xù)多年的上漲。

做一個金甲蟲并不容易。不過，他們可能看到的不是許多人預(yù)測黃金的黃昏，而是新一天的黎明。

文|尼古拉斯·賈辛斯基、麗莎·貝爾福斯

編輯|喻舟

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《巴倫周刊》(barronschina)原創(chuàng)文章，未經(jīng)許可，不得轉(zhuǎn)載。英文版見2023年4月4日報(bào)道“Gold Prices Are Near All-Time Highs. 3 Reasons for the Rise.”。

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