每經編輯：盧祥勇

時隔9年，黃金再次證明了自己是這個世界上的硬核資產。

自7月24日國際金價一舉突破1900美元關口后，7月27日，國際金價一舉越過2011年1921.15美元/盎司的歷史高點，再創新高。

28日上午亞市盤中，倫敦金現貨價格最高觸及1980美元/盎司，較年內低點大漲529美元，漲幅超過36%。COMEX黃金期貨遠月合約甚至升破2000美元/盎司關口，再創歷史新高。

不過11時左右，國際金銀價格集體跳水，截至發稿，倫敦金現貨價格回落至1940美元/盎司，最低跌至1932.81美元。COMEX黃金期貨價格也回落至1926美元/盎司。

現貨白銀價格一度漲幅超過6%，截至發稿從最高26美元回落至24.7美元，漲幅0.55%。COMEX白銀漲幅一度超過7%，截至發稿跌0.72%。

與此同時，A股黃金板塊也大幅跳水。

黃金分析師認為，近期金價上漲的主要原因，一個全球疫情逐步擴散，美國和歐盟出臺了近萬億的經濟復蘇刺激計劃，導致金價進一步上漲，同時包括地緣矛盾升級，以及全球ETF持續增倉，各項因素皆利好黃金。

截至6月，全球黃金ETF已連續7個月出現凈流入，創歷史紀錄。6月全球黃金ETF總量增長104噸，總持倉達到了3621噸的歷史新高。今年上半年，全球總流入則達到了734噸，已經遠超歷史各年度流入紀錄。上半年的凈流入相當于今年上半年全球黃金礦產的45%。

勢不可擋的黃金

根據周大福每日通報的金價，7月27日足金價格為560元/克，比前一天上漲5元。而在去年同期，價格為405元/克，時隔一年上漲了38%。

這就意味著一個30克的金手鐲，一年的差價超過4650元。

據都市快報，在工行杭州羊壩頭支行，大規格的1000克如意金條昨天報價440.19元/克，200克/500克規格的如意金條報價441.19元/克，5克/10克（四合一）規格的如意金條是443.19元/克。而在今年3月初，1000克規格的如意金條報價為380元/克，5個月時間金價上漲了15%。

倫敦金現貨價格指數從年初的1517美元/盎司起步，到昨天最高的1945美元/盎司，已累計上漲近30%，而今年滬深300指數的漲幅不過10.3%。

是什么造就了今年黃金價格如此強勁的表現？

職業投資者董翔對每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者表示，與2011年的歷史高點驅動因素相似，此輪黃金上漲主要是投資需求提升，更深度的實際利率、更復雜的國際政治形勢下，金價有理由升至一個超越前期高點的位置。

中銀香港金融研究院經濟學家丁孟也表示，本輪金價主要受益于全球央行寬松的貨幣政策，特別是美聯儲資產負債表的大幅擴張，同時地緣政治和新冠疫情帶來的不確定性增加了黃金作為避險資產的吸引力，最后各個期限水平的美元利率大幅下降，降低了持有黃金的機會成本。

近日，中泰證券首席經濟學家李迅雷在“大變局時代的黃金研討會”上指出，這一輪疫情導致全球金融當局再度的實行量化寬松貨幣政策，貨幣超發的嚴重程度非常大，建議家庭加大黃金在金融資產配置當中的比重。

圖片來源：攝圖網

7月21日，歐盟27個成員國領導人在新冠肺炎疫情發生后首次面對面的會議上達成了歐盟“史上最強”經濟刺激計劃，歐盟2021年至2027年長期預算金額為1.074萬億歐元，比上一個七年財政框架高出1100多億歐元。在預算基礎上設立總額7500億歐元（約6萬億人民幣）的“恢復基金”，從而使歐盟未來能夠使用的財政工具總規模高達1.8萬億歐元，成為歐盟有史以來規模最大的財政支出計劃。

據財經，美國會參議院共和黨當地時間周一公布了1萬億美元（約合7萬億人民幣）的抗疫刺激計劃。

該法案包括為失業的美國人提供救濟，向個人及家庭分別支付最高1200美元及2400美元的款項（平均收入在99000美元或以上的個人或夫婦則沒有這項補貼），而且該提案將把本月到期的每周600美元的補貼下調至每周最高200美元，并逐步過渡到疫情前工資的70％。

同時，該法案將允許營業收入下降50％以上的小型企業申請第二輪援助，將批準向低收入地區的周期性行業和公司提供1000億美元的貸款以及提供1050億美元幫助學校在秋季重新開放等。

美國財長姆努欽、白宮幕僚長梅多斯將在當地時間下午6:00與參議院民主黨領袖舒默和眾議院議長佩洛西會面，討論刺激方案等問題。

部分機構開始獲利退出

面對飆漲的黃金，不少對沖基金與資管類產品趨于謹慎。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)數據顯示，截至7月21日當周，對沖基金與資管類產品持有的COMEX黃金期貨期權套利頭寸較前一周驟增173.01萬盎司與164.92萬盎司，凸顯他們正日益擔心金價在刷新歷史高點后很可能扭頭下跌。

據21世紀經濟報道，一位美國黃金經紀商透露，“事實上，不少在3-4月份抄底買入黃金ETF的部分投資機構已開始獲利退出。”他們急需這份投資利潤，填補投資信貸產品與企業債（因美國破產企業增加）所導致的虧損。

上述美國黃金經紀商透露，過去一周涌入黃金ETF的，主要是三類資本：

一是散戶，

二是對沖基金與資管產品，

三是借機抬高價格出貨的黃金貿易商。

“其中，散戶資金最迅猛，幾乎占到過去一周黃金ETF資金流入量的逾60%。”他直言。多數散戶都是沖著美元下跌、中美關系趨緊與美國疫情再度擴散等題材，紛紛買漲金價套利。

相比而言，對沖基金與資管產品則在雙面下注，他們一面通過加倉黃金ETF追漲金價，一面則通過黃金期貨期權市場加大套保頭寸持倉，應對潛在的金價回調風險。

圖片來源：攝圖網

大漲背后，機構猜頂

“此輪金價上漲，貨幣超發是決定性因素。”一位銀行人士在接受每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者采訪時也表示，“不僅在于美聯儲的無上限寬松，更加在于全球疫情擴散，寬松的預期一直沒有盡頭，還在不斷增強。”

上述銀行人士認為，短期金價已進入高位，基本面、技術面、資金面均屬高危，只有市場面依然全線看多，這也是頂部特征。

該人士表示，作為銀行機構不會追逐高風險資產，當前黃金白銀已部分遠離基本面，需要重新評估安全性、流動性、盈利性。在年內已經累計盈利30%背景下，他建議個人投資者不做空，以觀望為主。

相比銀行人士和對沖基金的謹慎態度，投資銀行仍在力挺金價。比如花旗銀行與高盛均認為未來12個月金價將有望突破2000美元/盎司，美國銀行更是將未來18個月金價預測值調高至3000美元/盎司（意味著還有50%空間）。

民生證券研報分析，全球印鈔模式再起，歐洲央行7500億元復蘇基金獲批，美國萬億美元刺激計劃推出在即，同時，美聯儲收益率控制曲線政策仍有預期，金價短期震蕩向上。通脹預期逐步修復，實際利率仍有下行空間，金價中期震蕩向上。全球貨幣寬松環境有望延續，紙幣信用遭考驗，維持貴金屬長期上行判斷。全球經濟復蘇初期，關注白銀工業屬性恢復帶來的白銀補漲。

28日，中信證券發布研報稱，由于美國疫情再度爆發增加經濟重啟不確定性，企業債務壓力驟增盈利惡化或引發美股二次下跌風險。為對沖疫情影響加大財政刺激力度，政府債務規模迫近上限沖擊美元信用體系，上調2020/2021年黃金目標價為2100/2500美元每盎司。

（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）

每日經濟新聞綜合自每經App、21世紀經濟報道、都市快報、Wind、中信證券

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