上周五零售銷售數據不及預期，黃金卻暴跌逾50美元，策略師認為：這還只是個開始，美國零售數據還將急劇下跌，更重要的是……

如果美國經濟深陷衰退泥潭中，投資者應該怎么對沖風險呢？做空標普500指數嗎？彭博宏觀策略師西蒙·懷特（Simon White）并不這么認為。

懷特表示，美國零售業板塊才是一種有效對沖衰退的投資。他認為：

“上周五公布的3月份零售銷售數據幫助我們了解消費者的情況。消費者的零售支出從疫情限制放松時的激增水平大幅下降，這標志著經濟正在走弱。”

上周五，美國不及預期的零售銷售數據公布后，黃金反向殺跌逾50美元。因為投資者認為，零售銷售疲軟側面印證了通脹過高。

而從主要數據來看，預計零售銷售數據這種急劇下降將持續下去。在短期內，像每周公布的紅皮書指數（同店零售銷售指數）這類高頻數據顯示，目前零售狀況依然疲軟。

長期來看，或者說從今年剩余時間到明年，由于能源和抵押貸款等基本生活成本持續上漲，美國人可自由支配的支出將繼續受到影響。購房者負擔能力的急劇下降對零售業來說是個壞兆頭。

此外，盡管零售部門的庫存已經從新冠疫情后的過剩中降低，但銷售與庫存之比只能勉強恢復到疫情前的水平，而經濟衰退將再次導致庫存降低。

美國經濟看起來將進入深度衰退，有跡象表明，衰退可能已經到來，或者幾乎將要開始了。

從歷史上看，這將導致股市進一步下跌，這一次可能也不例外，但這里面有一個奇怪的循環。最近至少有一個罕見而可靠的標普500指數技術信號被觸發，該信號顯示，價格走勢預示著較長期內股市前景很有建設性。

因此，做空整個標普500指數，甚至購買價格下行保護，可能都不是對沖衰退的最有效方式。

而可以肯定的是，在任何一次衰退中，零售業都注定是表現最不佳的行業之一。

首先，它是高度周期性的行業。事實上，根據收益的可變性，目前它是GICS（全球行業分類標準）二級板塊中最具周期性的板塊。而在經濟低迷時期，周期性股票往往表現不佳。

其次，回顧過去的衰退，零售業在衰退開始后的6個月里平均跌幅最大。

今年零售業的表現雖然只是略遜于大盤指數，但如果歷史經驗這次仍有效，那么在經濟衰退即將到來之際，零售業股票的表現將更加低于標普500指數。

在經濟衰退期間，半導體行業的表現應該也會明顯遜于其他行業。而通過做空半導體板塊來對沖經濟衰退的另一個好處是，該行業今年的表現優于大多數行業。